México alcanza récord de USD 17,500M en valor minero con volumen estancado en 2024

México extrajo en 2024 una de cada cuatro onzas de plata del mundo, produjo cobre por primera vez en niveles comparables a Perú en algunos trimestres, y generó 17,500 millones de dólares en valor minero —un avance de casi 16% frente al año anterior. Lo logró moviendo prácticamente el mismo volumen de material que en 2023. Esa es la contradicción que define al sector minero mexicano hoy: récord de valor, estancamiento de volumen. Y entender por qué importa más de lo que parece.

El precio hizo el trabajo que el taladro no pudo

La plata promedió niveles por encima de 28 dólares por onza durante buena parte de 2024, el oro superó los 2,300 dólares en varios meses y el cobre se mantuvo por encima de 4 dólares la libra en el LME. Esos tres metales representan el 75% del valor de la producción minera mexicana —oro con 30.6%, cobre con 27.2% y plata con 17.6%— según datos de CAMIMEX. Cuando los precios suben con esa fuerza, el valor del sector sube con ellos aunque no se mueva una tonelada adicional de roca.

El problema es que los precios no los controla México. Los fija Londres, los mueve Nueva York, los direcciona Shanghái. Un país que produce el 24% de la plata mundial debería tener más poder de incidencia en los mercados de referencia. No lo tiene. Y mientras eso no cambie, cualquier récord de valor seguirá siendo prestado.

El volumen estancado, en cambio, sí refleja decisiones propias: permisos que tardaron años en resolverse, proyectos en pausa por incertidumbre regulatoria, comunidades en conflicto, agua que escasea en Sonora y que ningún precio del cobre puede sustituir.

Sonora y Zacatecas: dos caras del mismo fenómeno

Sonora concentra alrededor del 45% de la producción minera nacional. Buenavista del Cobre, operada por Grupo México, es la mina de cobre más grande de México y una de las diez más grandes del mundo. La Caridad, también de Grupo México, complementa ese dominio. En 2024, ambas operaciones se beneficiaron directamente del ciclo alcista del cobre, que llegó a tocar máximos históricos por encima de cinco dólares la libra en COMEX durante el segundo trimestre.

Pero Sonora también es el estado donde el agua se ha convertido en el principal factor limitante de expansión. Buenavista del Cobre enfrenta restricciones hídricas que no son nuevas —el conflicto con el Río Sonora data de 2014— pero que se han agudizado con el cambio climático y la presión poblacional. Grupo México ha invertido en plantas de recirculación y en proyectos de agua desalada, pero la brecha entre capacidad hídrica disponible y capacidad productiva potencial sigue siendo real.

Zacatecas, con cerca del 33% de la plata nacional, vivió 2024 de otra manera. Peñasquito, operada por Newmont, es la mayor mina de oro de México y también produce plata, zinc y plomo. Juanicipio, el proyecto conjunto de Fresnillo PLC y MAG Silver con la ley de plata más alta del mundo, consolidó su primer año completo de operación. El estado aportó volumen nuevo al sistema cuando casi nadie más lo hizo.

Aun así, Zacatecas tiene sus propias fricciones. Los backlog de permisos ambientales —que el gobierno de Sheinbaum redujo de 25 a cinco expedientes pendientes en la entidad durante 2026— representaron años de capacidad productiva diferida. Parte del estancamiento en volumen que se observa hoy a nivel nacional es el acumulado de esas demoras.

Lo que el récord esconde: la trampa estructural del valor sin volumen

Un sector minero que crece en valor pero no en volumen tiene un perfil de riesgo específico. Sus ingresos fiscales son volátiles porque dependen del ciclo de precios. Su empleo no crece porque el empleo minero se genera con proyectos nuevos, con metros de túnel nuevo, con plantas de beneficio que arrancan —no con el precio del oro subiendo en COMEX. Y su capacidad de detonar economías locales se limita porque la derrama no escala si la operación no escala.

CAMIMEX reportó que el sector generó más de MX$45,300 millones en impuestos y derechos durante 2024, y una derrama económica de MX$260,000 millones. Esas cifras son significativas. Pero proyectadas contra el potencial productivo de México —que tiene las reservas de litio más grandes del mundo, yacimientos de cobre subdesarrollados en Sonora y potencial aurífero en Guerrero y Oaxaca que sigue sin tocar— el sector opera muy por debajo de su piso posible.

El empleo directo del sector se mantiene en torno a 400,000 personas, con 2.5 millones de empleos indirectos vinculados. Ambas cifras llevan dos años sin moverse de forma significativa. No es señal de madurez: es señal de parálisis en el desarrollo de proyectos nuevos.

Inversión: el dato que predice el volumen de 2027

La inversión minera de 2024 cerró en 5,060 millones de dólares, según CAMIMEX. Es una cifra sólida, aunque todavía por debajo de los picos de inversión que el sector registró entre 2011 y 2013, cuando México recibía más de 8,000 millones de dólares anuales en compromisos de capital. La diferencia no es ideológica: es consecuencia directa de años de incertidumbre sobre el régimen de permisos, de conflictos con comunidades que el Estado no medió a tiempo y de proyectos que entraron en un limbo legal del que tardaron demasiado en salir.

El gobierno de Claudia Sheinbaum ha mostrado un pragmatismo que el sector no esperaba tras los años de AMLO. El Plan México–Estados Unidos de Minerales Críticos, firmado el 4 de febrero de 2026, es la señal más clara de esa reorientación: México se posiciona explícitamente como proveedor estratégico para las cadenas de valor de semiconductores, baterías y defensa que Washington está tratando de relocalizar fuera de China.

Esa señal importa para la inversión canadiense, que sigue siendo la más grande en minería mexicana. Las empresas listadas en TSX —desde Agnico Eagle hasta Orla Mining y GoGold— leerán ese acuerdo como reducción de riesgo político. Si la inversión responde, el volumen de 2027 y 2028 podría romper el estancamiento actual. Pero entre la firma de un acuerdo y la primera tonelada producida hay, en promedio, cuatro a seis años de desarrollo.

El factor externo que puede cambiar la ecuación antes de lo previsto

Los aranceles de la administración Trump han distorsionado los flujos comerciales de metales de una forma que todavía no se procesa completamente. Las importaciones netas de metales por parte de Estados Unidos superaron los 185,000 millones de dólares en 2025 —más del doble que en 2024— en parte por el stockpiling anticipatorio que generó la incertidumbre arancelaria. México, que exporta minerales a Estados Unidos bajo el USMCA y que provee alrededor del 28% de la plata que EUA consume, tiene una posición ambivalente en ese escenario.

Por un lado, la demanda acelerada de EUA beneficia los precios de corto plazo y refuerza el argumento de México como socio estratégico. Por otro, la volatilidad arancelaria genera incertidumbre en los planes de inversión de empresas canadienses y estadounidenses que necesitan certeza de largo plazo para comprometer capital en proyectos con horizontes de 10 a 20 años.

El tipo de cambio agrega otra capa. Un peso que se aprecia —como ocurrió en varios meses de 2024— reduce la competitividad de costos de los exportadores mineros, aunque simultáneamente abarata las importaciones de equipo e insumos denominados en dólares. Para empresas como Torex Gold en Guerrero, que reportan en dólares canadienses pero operan en pesos, esa volatilidad cambiaria es un riesgo que gestiona con cobertura —y que le come margen cuando la cobertura no alcanza.

Récord de valor, advertencia de volumen

México termina 2024 con el mejor valor de producción minera de su historia. Es un hecho que merece reconocimiento. Pero si el volumen no crece en los próximos dos a tres años —si los proyectos en desarrollo no pasan de exploración a construcción, si el backlog de permisos no se elimina de forma sostenida, si el agua en Sonora no encuentra solución estructural— el récord de 2024 habrá sido un techo, no un piso.

La diferencia entre ambos escenarios no la define el precio del oro en Londres. La definen las decisiones que toman la SE, la SEMARNAT, los gobiernos estatales de Sonora y Zacatecas, y los directorios de Grupo México, Fresnillo y Newmont en los próximos dieciocho meses. El mercado ya puso el dinero sobre la mesa. La pregunta es si México sabe recogerlo.