Aura Minerals alcanza máximo histórico en producción de oro con 95,557 onzas en Q3 2026

Aura Minerals cerró el tercer trimestre de 2026 con 95,557 onzas equivalentes de oro — su máximo histórico trimestral, y lo hizo con seis minas operando simultáneamente en tres países. El número no es solo un récord contable: es la primera señal concreta de que la tesis de crecimiento que la compañía lleva varios años prometiendo empieza a materializarse en toneladas reales.

El trimestre que cambia la narrativa

Un incremento del 27% respecto al segundo trimestre y del 29% frente a Q3 2025 no es ruido estadístico. Para una compañía del tamaño de Aura — mediana, diversificada, con activos en Brasil, Honduras, Colombia y Guatemala — ese salto representa un reordenamiento real de su perfil productivo. En los primeros nueve meses de 2026, la empresa acumuló 253,131 GEO al precio actual, la cifra más alta en su historia para ese período, con un crecimiento del 26% a precios constantes frente al mismo lapso de 2025.

Las ventas también acompañaron: 93,742 GEO en Q3, un 20% más que en Q2. El diferencial entre producción y ventas — aproximadamente 1,800 GEO — se explica por un embarque de Aranzazu que quedó en tránsito al cierre del trimestre, no por acumulación de inventario sin salida. Ese detalle importa para leer el flujo de caja real del período.

Rodrigo Barbosa, CEO de la compañía, fue directo en su lectura: el Q3 era el paso esperado, y el Q4 deberá ser otro escalón adicional para cerrar el año dentro de la guía anual. La pregunta relevante no es si llegaron al récord — llegaron — sino si las minas que lo impulsaron pueden mantener el nivel o si el trimestre fue puntalmente favorable por secuenciación de leyes.

MSG y Borborema: los dos motores del trimestre

El protagonismo del trimestre recayó sobre Mineração Serra Grande (MSG), la mina subterránea de oro ubicada en Goiás, Brasil. Su producción creció 85% respecto al trimestre anterior, resultado directo de la aceleración del desarrollo subterráneo y del inicio de la mezcla de mineral de baja ley de stockpile con mineral de alta ley proveniente de labores subterráneas bajo el método bottom-up. Esa transición es técnicamente compleja: requiere sincronizar el ritmo de avance de galerías con los flujos de procesamiento para no perder dilución ni rendimiento metalúrgico. Que MSG esté ejecutando esa curva en tiempo sugiere que el equipo operativo en Goiás tiene la situación controlada.

Brasil concentra hoy dos de los activos más dinámicos del portafolio: MSG y Borborema. Esta última, ubicada en Rio Grande do Norte, entregó un trimestre sólido por mayor ley y mayor throughput. La compañía anticipa que Borborema seguirá expandiendo su capacidad de procesamiento en Q4 conforme avanza el proceso de desbottlenecking del filtro — una mejora incremental pero con impacto directo en tonelaje procesado por día. En un activo que opera con procesamiento por flotación y filtrado, ese cuello de botella es exactamente el punto donde se pierde eficiencia sin que los costos bajen proporcionalmente.

Para el pipeline minero de Brasil, los resultados de Aura tienen lectura propia. El país lleva años siendo dominado en el imaginario inversor por Vale y el hierro, pero su base de oro — Paracatu de Kinross, AngloGold Ashanti con operaciones históricas, Equinox con Aurizona y Fazenda, y ahora Aura con MSG y Almas — está construyendo un perfil de productora aurífera de mediano volumen que los mercados de capitales en Toronto y Nueva York empiezan a valorar diferente.

Aranzazu sube; Minosa y Apoena, en ajuste

Aranzazu, el polimetálico de cobre, oro y plata ubicado en Zacatecas — el único activo mexicano del portafolio — registró 24,920 GEO en Q3, un 39% más que en Q2. La combinación fue favorable: leyes más altas por secuenciación de mina y un precio del cobre que subió 6% trimestral, llegando a 6.46 dólares por libra promedio realizado. Ese precio de cobre es excepcionalmente alto en contexto histórico, y explica parte de la inflación del número GEO: cuando el cobre sube, cada tonelada procesada rinde más onzas equivalentes en la conversión.

Sin embargo, en los nueve meses acumulados, Aranzazu está 9% por debajo del mismo período de 2025 a precios actuales. Las leyes bajas del primer semestre pesaron y no se recuperaron del todo con el Q3 fuerte. La compañía lo reconoce sin rodeos: la primera mitad fue débil por secuenciación, la segunda está corrigiendo. Ese patrón es típico en minas polimetálicas de tajo abierto con variabilidad de bloque, pero exige que Q4 mantenga la trayectoria de leyes para no comprometer la guía anual del activo.

Minosa, la operación de lixiviación en Honduras, tuvo el trimestre más complicado del grupo: 13,344 GEO, 7% menos que Q2 y 26% menos que Q3 2025. El problema es técnico y conocido: el incremento en la altura de apilamiento del pad de lixiviación en el trimestre anterior generó una restricción de alimentación a planta que se extendió durante Q3. Las operaciones de heap leach son así — los efectos de un cambio en el apilamiento no son inmediatos ni fácilmente reversibles. La buena noticia es que los volúmenes de apilamiento ya regresaron a niveles normales durante Q3, lo que posiciona a Minosa para recuperar terreno en Q4.

Apoena, en el estado de Pará, Brasil, también entregó un trimestre menor por el desarrollo del pit Nosde, que aún no alcanza las zonas de mayor ley. La compañía confirma que el avance está en plan y que Q4 debería reflejar el acceso a esas áreas. Es el típico comportamiento de una mina en transición de pit: producción deprimida mientras se desarrolla el acceso, seguida de una recuperación cuando la secuenciación llega al corazón del depósito.

Era Dorada: el activo que no aparece en producción todavía

El CEO dedicó espacio notable a Era Dorada, el proyecto en construcción en Guatemala que no contribuye todavía a los números productivos pero que define el perfil de Aura hacia 2027-2028. Al cierre de Q3, el proyecto marcaba 13.1% de avance físico total. Los movimientos de tierra en la meseta operacional están terminados. Las obras civiles para el molino y los tanques CIP avanzan según cronograma. El contratista de desarrollo subterráneo está 60% movilizado, con perforación de delineación en curso y equipos de refrigeración de mina ya en sitio.

Esos detalles importan porque era Dorada enfrenta el desafío clásico de los proyectos subterráneos de alta altitud: coordinación de obra civil superficial con desarrollo de accesos y ventilación simultáneos. Que el equipo de refrigeración ya esté en sitio con solo 13% de avance físico general sugiere que Aura priorizó correctamente la ruta crítica. El financiamiento sindicado de 200 millones de dólares que la compañía cerró con Citi e Itaú BBA da visibilidad al perfil de capital para sostener ese cronograma sin depender de mercados de equity en condiciones adversas.

Almas completa el cuadro brasileño

Almas, el cuarto activo brasileño de Aura — ubicado en Tocantins — está en proceso de expansión de capacidad de planta. La compañía reporta que el mayor flujo de alimentación de mineral ya se refleja en los resultados, mientras la secuenciación de mina avanza hacia zonas de mayor ley. Es el perfil de un activo en fase de rampa: los costos unitarios todavía no comprimen del todo, pero la dirección es clara.

La concentración de cuatro activos en Brasil — MSG, Borborema, Apoena y Almas — convierte al país en el ancla operativa de Aura. No es un accidente. Brasil combina infraestructura razonablemente desarrollada en sus estados mineros, regulación conocida bajo ANM y un mercado de capitales local donde Aura cotiza en B3 bajo el ticker AURA33, lo que le da acceso a una base inversora doméstica que pocas juniors canadienses logran construir.

Lo que el récord exige ahora

Un trimestre récord con esta composición — MSG recuperándose, Borborema ejecutando, Aranzazu con leyes favorables, y tres activos todavía por debajo de su potencial — significa que el piso productivo de Aura está más alto de lo que el mercado estimaba hace doce meses. Pero también significa que Q4 tiene que confirmar que la mejora no fue puntual.

Si Apoena alcanza las zonas de alta ley en el pit Nosde, si Minosa estabiliza su throughput con el pad normalizado, si Almas termina su expansión de planta y si MSG sostiene el ritmo de desarrollo subterráneo, Aura cierra 2026 con una producción anual que reposicionaría su múltiplo de valoración. El mercado no le está pagando todavía por ese escenario completo — y ahí está la lectura de oportunidad o de riesgo, dependiendo de si los Q4 de cada mina entregan lo que el CEO anticipó.

335,198 GEO producidas en los últimos doce meses. Si Era Dorada arranca según plan en 2027, la conversación sobre Aura en Toronto y São Paulo será sustancialmente diferente.