Aftermath Silver Intersecta 30 Metros de Plata de Alta Ley en Berenguela: Avance Hacia Prefactibilidad

Aftermath Silver acaba de completar la última tanda de resultados de su Fase 3 en Berenguela — y los números no dejan duda: la mineralización polimetálica en Puno sigue entregando intervalos que justifican el escalamiento hacia prefactibilidad. El taladro AFD190 intersectó 4.95 metros con 882 g/t de plata desde los 50.3 metros de profundidad. En el mismo hoyo, el intervalo principal devolvió 24.5 metros con 293 g/t Ag. No son valores periféricos ni anomalías aisladas — son exactamente el tipo de mineralización de alta ley que una empresa junior necesita para anclar el diseño de un pit inicial.

Qué completó la Fase 3 y para qué sirve exactamente

Los 15 taladros reportados esta semana cierran un programa de 90 hoyos y 15,540 metros de perforación diamantina acumulada en tres fases. El enfoque de esta última tanda fue deliberadamente infill: se concentraron en 100 metros de longitud de strike dentro de los límites del recurso existente. El objetivo no era expandir el inventario mineral, sino densificar el conocimiento geológico para alimentar dos procesos críticos: el trabajo de pruebas metalúrgicas y la programación minera para el estudio de prefactibilidad (PFS) en curso.

Esa distinción importa editorialmente. Una junior que perfora para “definir recursos” puede estirarse indefinidamente. Una junior que perfora para “caracterizar el starter pit” está diciendo algo diferente: que ya tiene suficiente masa mineral y que ahora optimiza el punto de entrada. Aftermath está en el segundo grupo. La pregunta ahora no es si hay mineral — es cuánto del mineral más rico puede extraerse primero para mejorar el flujo de caja en los años iniciales del proyecto.

El taladro AFD184 ilustra bien la geometría: 62.3 metros con 81 g/t Ag y 1.99% Cu desde los 5.6 metros, incluyendo 30 metros con 77 g/t Ag y 2.93% Cu desde los 26.2 metros. La mineralización empieza cerca de superficie, lo que reduce el desmonte inicial y acelera la curva de generación de valor. AFD187 añadió otro intervalo relevante: 312 g/t Ag en 16.1 metros desde los 87.5 metros — señalando que la columna mineral tiene profundidad.

La tesis multimetálica: plata, cobre y manganeso como tres pisos de valor

Berenguela no es una historia de un solo metal. La combinación plata-cobre-manganeso es estructuralmente inusual y, bien ejecutada, puede ser una ventaja competitiva en el mercado actual.

El cobre en estos intervalos no es ruido — es económicamente relevante. Los taladros AFD184 y AFD187 muestran tenores de cobre superiores al 2.9% en sus zonas más ricas. Para referencia: una pórfido de cobre de clase mundial opera a 0.4-0.6% Cu. Que un depósito polimetálico con plata como metal principal entregue intervalos por encima del 2% Cu cambia materialmente el modelo de subproducto. Esto no es una veta de plata con algo de cobre — es una zona que puede generar créditos de cobre que compriman significativamente el AISC efectivo de la plata.

El manganeso agrega una tercera dimensión que el mercado suele ignorar hasta que alguien lo monetiza. Los valores reportados — 19.2% Mn en AFD184, 20.3% en AFD190, 20.6% en AFD195 — están en rangos que históricamente han interesado a productores de acero y, más recientemente, a la cadena de baterías. El manganeso de alta pureza es un insumo en las químicas de cátodo NMC. Aftermath no ha publicado un análisis de recuperación metalúrgica diferenciada para el manganeso, pero la densidad de los valores sugiere que el PFS tendrá que pronunciarse sobre si el manganeso entra como subproducto vendible o como componente del concentrado.

Domain 2 y la apuesta al cobre oriental: segunda taladradora en camino

Ralph Rushton, CEO de Aftermath, señaló en el comunicado algo que los analistas deberían anotar: una segunda taladradora se está movilizando hacia el extremo oriental de Berenguela para darle seguimiento al taladro AFD100, que en febrero de 2025 intersectó 156 metros con 290 g/t Ag, 1.12% Cu y 7.3% Mn. Ese es el intervalo más largo del programa histórico en términos de potencia mineralizada.

El Domain 2 — alrededor del pequeño pit histórico a cielo abierto — ha entregado consistentemente los valores de cobre más altos del programa. Esto tiene una lectura operativa clara: el área ya tiene antecedentes de explotación artesanal, lo que sugiere accesibilidad y geometría favorable, aunque también explica los voids documentados en varios taladros por las labores históricas subterráneas. Los voids no invalidan la mineralización, pero sí introducen una variable geotécnica que el PFS tendrá que modelar.

Simultáneamente, Aftermath está iniciando perforación en el Southwest Intrusive Skarn, un objetivo de cobre diferente en geometría al depósito estratiforme principal. Si el skarn entrega, el proyecto podría expandir su footprint mineralizado con un tercer cuerpo distinto. La perforación geotécnica paralela, mencionada explícitamente por Rushton, confirma que el PFS es un proceso activo, no un anuncio futuro.

Berenguela en el pipeline andino: dónde encaja este proyecto

Puno, en el altiplano peruano a más de 3,800 metros sobre el nivel del mar, no es terreno desconocido para la minería polimetálica. La región alberga operaciones históricas y proyectos en distintas etapas, aunque la atención mediática peruana suele concentrarse en los grandes distritos cupríferos del sur — Quellaveco de Anglo American ya en plena operación, Las Bambas de Glencore con sus episodios recurrentes de conflicto social — o en los proyectos de oro en la sierra norte.

Berenguela opera en un nicho diferente: es un depósito de plata-cobre-manganeso de tamaño mediano con leyes que compiten favorablemente con proyectos primarios de plata en operación. Para dimensionar: Juanicipio en Zacatecas, probablemente el yacimiento de plata de mayor ley actualmente en producción a nivel mundial, opera con leyes que en sus mejores zonas superan los 500 g/t Ag. Berenguela no está en ese rango, pero sus 77-293 g/t Ag en intervalos sostenidos de 20-60 metros lo colocan claramente por encima del umbral de proyectos de plata económicamente viables, especialmente cuando se suman los créditos de cobre y manganeso.

El contexto de precio importa aquí. La plata cotiza actualmente en niveles que hacen viables proyectos que hace cinco años habrían requerido un precio deck más agresivo para justificar construcción. El cobre, por su parte, mantiene precios sostenidos por encima de los 4.50 dólares la libra impulsados por la demanda de infraestructura eléctrica y vehículos electrificados. Aftermath construye su PFS en un entorno de precios favorable — lo que no garantiza éxito, pero sí expande el margen de error.

Lo que falta: el PFS como filtro real de viabilidad

La perforación de Fase 3 entrega lo que prometió: datos para alimentar el PFS. Pero la prefactibilidad es donde los proyectos peruanos muestran su verdadero costo. Logística de altiplano, manejo de agua en cuenca sensible, relaciones comunitarias con comunidades quechuas en Puno, y el procesamiento de un concentrado polimetálico con manganeso — que no tiene un mercado tan líquido como el cobre o la plata pura — son variables que el estudio tendrá que cuantificar.

Aftermath es una junior con capitalización de mercado en el rango de los 50-80 millones de dólares canadienses. Eso significa que el camino a construcción casi con certeza requiere un socio estratégico, una adquisición, o un acceso a mercados de deuda que hoy son más exigentes que en el ciclo 2020-2022. El PFS dirá si los números justifican ese financiamiento — y si el starter pit de alta ley que la Fase 3 intentó delinear puede generar el flujo de caja temprano que hace el proyecto financiable sin depender de precios spot en máximos.

Los taladros de Berenguela entregan. El PFS determinará si el depósito puede convertir esos metros y gramos en una mina. Esa respuesta, en el pipeline andino de plata y cobre para la segunda mitad de esta década, vale la pena seguirla de cerca.