Minería mexicana frena en septiembre mientras industria crece 1.3%: caída de plata y cobre

México creció industrialmente en septiembre, pero la minería fue en sentido contrario. Esa divergencia, en apariencia menor, revela algo más perturbador: el sector que genera una de cada seis onzas de plata del mundo y aporta el 2.77% del PIB nacional quedó rezagado justo cuando la economía industrial dio señales de recuperación.

El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) reportó que la actividad industrial en México aumentó 1.3% interanual en septiembre. Al mismo tiempo, el subsector minero registró una caída de 1.4% en el mismo período. No es la primera vez que la minería queda fuera de sintonía con el ciclo industrial general, pero el contexto actual vuelve ese descenso más difícil de ignorar.

El contraste golpea directo: en un mes donde la manufactura y la construcción aportaron al crecimiento, la industria extractiva retrocedió. Para un país que exporta más de 17,800 millones de dólares en minerales al año — el sexto generador de divisas nacional — ese 1.4% negativo no es ruido estadístico. Es una señal de presión operativa que las empresas ya sienten en Sonora y Zacatecas.

El ciclo industrial no arrastra a la minería: por qué ese desacoplamiento importa

La lógica convencional sugeriría que un repunte industrial jalara a la minería, dado que el sector provee insumos a 123 sectores productivos según estimaciones de CAMIMEX y CIDE. Pero la minería responde a otro conjunto de variables: precios de commodities en LME y COMEX, disponibilidad de agua, permisos ambientales y calendarios de mantenimiento de minas. Ninguno de esos factores se mueve al ritmo del ciclo manufacturero nacional.

En septiembre, el precio del oro se mantenía en niveles históricamente altos — por encima de los 2,600 dólares la onza — y la plata cotizaba cerca de los 31 dólares. Esos precios, en teoría, deberían sostener o impulsar la producción. Que la minería cayera de todas formas apunta a restricciones del lado de la oferta: paros programados, ajustes operativos en minas de gran escala o demoras en la tramitación de permisos que el gobierno de Claudia Sheinbaum empezó a desatrasar apenas en 2026.

El diagnóstico más probable es una combinación de ambos. Las grandes operaciones — Peñasquito en Zacatecas, Buenavista del Cobre en Sonora, Juanicipio en la misma entidad — trabajan con calendarios de mantenimiento que pueden comprimir producción trimestralmente sin reflejar deterioro estructural. Pero cuando esos ajustes se acumulan en un mismo mes y no hay compensación de otras minas, el dato agregado cae.

Sonora y Zacatecas: las dos entidades que mueven el índice

Sonora concentra alrededor del 45% de la producción minera nacional. Zacatecas, otro 33% de la plata. Cuando cualquiera de las dos tropieza — por razones operativas, regulatorias o climáticas — el indicador nacional lo refleja casi automáticamente. Septiembre no es un mes de descanso para estas regiones, pero sí puede coincidir con cierres técnicos en minas que operan en ciclos semestrales.

Buenavista del Cobre, operada por Grupo México, es la mina de cobre más grande de América Latina y por sí sola puede alterar el índice de producción minera nacional en función de su ritmo mensual. Lo mismo aplica para Peñasquito, operada por Newmont, que combina oro, plata, zinc y plomo en volúmenes que ninguna otra mina mexicana iguala. Si alguna de estas operaciones ajustó producción en septiembre — por mantenimiento, por agua o por logística — el -1.4% tiene una explicación técnica antes que una señal macroeconómica de alarma.

Pero eso no cierra la discusión. La caída mensual importa porque se acumula. Si el cuarto trimestre muestra una tendencia similar, el valor total de producción minera en 2024 podría quedar por debajo de lo que las empresas proyectaron al inicio del año — precisamente cuando los precios internacionales daban margen para crecer.

El tipo de cambio, la trampa silenciosa

Una dimensión que los datos del INEGI no capturan directamente es el efecto del tipo de cambio sobre los ingresos reales de las mineras. Las empresas exportan en dólares pero pagan salarios, energía y servicios en pesos. Cuando el peso se fortalece — como ocurrió en varios episodios de 2024 — los costos en dólares suben y el margen operativo se comprime aunque el precio del metal no caiga.

Esa dinámica explica por qué la minería puede registrar una caída en términos de volumen o valor incluso en entornos de precios favorables. First Majestic, Torex Gold y MAG Silver — tres empresas canadienses con operaciones relevantes en México — reportan sus costos en dólares y son directamente vulnerables a esta presión cambiaria. Un peso apreciado no es noticias para el exportador de manufactura que compra insumos en el exterior, pero sí lo es para la minera que produce localmente y vende afuera.

La derrama económica del sector en 2024 alcanzó MX$260,000 millones y el pago de impuestos y derechos llegó a MX$45,300 millones. Esas cifras se calculan en pesos, pero la rentabilidad del sector se decide en dólares. La brecha entre ambas monedas no es un detalle contable: es el margen que determina si una mina expande, mantiene o recorta.

Permisos y política: la variable que el gobierno controla

El gobierno de Sheinbaum heredó un rezago severo en la tramitación de permisos mineros. El backlog en Zacatecas llegó a 25 expedientes pendientes en puntos álgidos del sexenio anterior; en 2026 ese número bajó a cinco, según fuentes del sector. Pero septiembre de este período analizado cae en la fase inicial de la administración, cuando los procesos de desatasco apenas comenzaban.

Un permiso demorado no detiene una mina en operación, pero sí bloquea la expansión de las tajos, el desarrollo de nuevas galerías o el inicio de proyectos adyacentes. El efecto no es inmediato, pero se acumula en los índices de producción con un rezago de seis a dieciocho meses. Lo que el INEGI midió en septiembre podría reflejar, en parte, decisiones de inversión que no se tomaron dos años atrás por incertidumbre regulatoria.

El Plan Minerales Críticos México-EUA firmado en febrero de 2026 marcó un cambio de señal política. Pero las señales toman tiempo en convertirse en producción. Las empresas que pausaron estudios de factibilidad entre 2022 y 2024 no reanudan operaciones en un trimestre.

Lo que el mercado no perdona: la comparación con el resto de la industria

El 1.3% de crecimiento industrial general refleja que manufactura, construcción y sectores de procesamiento avanzaron mientras la minería cedía. Esa combinación tiene una implicación directa para las cuentas externas del país: si la manufactura exportable crece pero la minería —su sexto generador de divisas— no acompaña, la balanza comercial del sector extractivo debilita el agregado.

Las exportaciones mineras de 2024 alcanzaron US$17,800 millones. Ese número requiere que Sonora, Zacatecas y Chihuahua produzcan sin interrupciones sostenidas. Un mes negativo no destruye el acumulado anual, pero tres meses consecutivos en terreno negativo cambian la proyección y, con ella, las decisiones de los inversionistas institucionales que siguen el sector desde Toronto y Nueva York.

CAMIMEX registró una inversión de US$5,060 millones en 2024. Esa cifra llegó a pesar del ruido regulatorio del ciclo anterior. Si la señal productiva de septiembre se sostiene en el cuarto trimestre, la discusión sobre inversión para 2025 y 2026 adquirirá otro tono en las salas de directorio de las empresas canadienses que financian sus proyectos en el TSX.

México produce una de cada cuatro onzas de plata del mundo. Que esa industria caiga 1.4% en un mes donde el resto de la economía avanza no es un accidente estadístico — es la factura de años de tramitología atrasada y señales mixtas de política sectorial. El gobierno tiene ahora la oportunidad de demostrar, con datos de producción y no solo con planes firmados, que el cambio de rumbo es real.