NGEx descubre cobre de alta ley en Lunahuasi: 20.3% en intercepto único en Argentina

20.3% de cobre en un solo intercepto. No es un promedio de zona —es un resultado de perforación que, en cualquier distrito del mundo, detendría a los geólogos en seco y obligaría a releer el reporte dos veces. NGEx Minerals acaba de publicar un nuevo lote de interceptos de alta ley en su proyecto Lunahuasi, en Argentina, y los números confirman lo que la compañía ha venido insinuando desde las primeras campañas: esto no es un depósito convencional de cobre porfírico. La mineralización se extiende en múltiples direcciones, la ley supera con creces lo que se considera económico a precios actuales, y el proyecto comienza a tomar una dimensión que lo coloca en una categoría muy distinta a la mayoría de los activos de exploración en el pipeline latinoamericano.

Lunahuasi: lo que los interceptos dicen y lo que no dicen

Un intercepto de 20.3% Cu no es el dato que define un proyecto — pero sí es el dato que define su potencial de ley. En geología de menas, los valores extremadamente altos de este tipo suelen corresponder a zonas de enriquecimiento secundario o a estructuras vetiformes de cobre nativo, calcocita masiva o bornita concentrada. Lo relevante editorialmente no es el número por sí solo, sino lo que implica para el modelo geológico: si la mineralización de alta ley se distribuye con continuidad lateral y en profundidad, Lunahuasi podría convertirse en un depósito con una curva de valor muy diferente a la de un pórfiro típico de 0.4-0.6% Cu.

NGEx reportó interceptos con valores significativos de cobre, oro y plata de manera simultánea. Esa tripleta metálica tiene implicaciones directas sobre el cálculo de subproductos en el modelo de costos. En un escenario de precios como el actual —cobre cotizando por encima de los 4.50 dólares por libra en el LME, oro cerca de máximos históricos— los créditos de Au y Ag pueden comprimir el AISC proyectado de manera sustancial, haciendo viable económicamente umbrales de corte que de otro modo quedarían fuera del pit design.

La mineralización se extiende en múltiples direcciones según el comunicado de la compañía. Esa expansión multidireccional es exactamente lo que los equipos de recursos necesitan ver para justificar una campaña de perforación más densa y, eventualmente, un estimado de recursos conforme a NI 43-101. NGEx aún no ha publicado un recurso formal para Lunahuasi —el proyecto está en etapa de exploración avanzada— pero la consistencia de los resultados de perforación sugiere que ese paso está más cerca de lo que el mercado ha descontado.

Argentina y el momento del cobre: el RIGI como catalizador real

Argentina no tiene tradición productora de cobre comparable a Chile o Perú. Pero tiene algo que ninguno de sus vecinos ofrece hoy con la misma intensidad: el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones. El RIGI, vigente hasta 2027, ofrece a proyectos de más de 200 millones de dólares una combinación de estabilidad fiscal por 30 años, libre disponibilidad de divisas y reducción arancelaria sobre importaciones de capital. Para una junior canadiense como NGEx, con financiamiento en TSX y operaciones en una jurisdicción que históricamente ha generado dudas sobre la repatriación de dividendos, esas garantías cambian el cálculo de riesgo de manera fundamental.

El gobierno de Milei ha empujado la agenda minera con una consistencia que sorprendió incluso a los más escépticos. Las provincias de San Juan y Catamarca —las dos con mayor peso en el pipeline de cobre argentino— han alineado sus marcos regulatorios provinciales con el espíritu desregulador del gobierno federal. El resultado es un ambiente de inversión que, en términos de certidumbre jurídica a corto plazo, compite directamente con Chile y Perú por la atención de los equipos de adquisiciones de las majors.

Lunahuasi se ubica en ese contexto. No es el único proyecto de cobre que avanza en Argentina — Josemaría (Lundin Mining), Los Azules (McEwen Mining, con inversión proyectada superior a los 3,000 millones de dólares) y el proyecto MARA forman un pipeline de cobre que está redefiniendo la percepción del país entre los inversionistas institucionales de Toronto y Nueva York. Pero los resultados de NGEx en Lunahuasi destacan incluso dentro de ese grupo, precisamente porque las leyes reportadas no tienen comparación directa en los otros proyectos de la cuenca.

NGEx Minerals: quiénes son y por qué importa su historial

NGEx no llega a Lunahuasi desde cero. La compañía tiene un historial específicamente valioso en el contexto andino: fue parte del equipo que desarrolló el depósito de Los Helados en Chile, parte del consorcio MARA. El conocimiento geológico acumulado en sistemas porfíricos de la Cordillera no es transferible de un escritorio a otro —requiere años de trabajo en campo a grandes altitudes, con clima extremo y logística compleja. Que NGEx opere en Argentina con ese background hace que sus reportes de perforación sean más creíbles que los de una junior sin experiencia regional.

La cotización de NGEx en TSX y en el mercado OTC de Estados Unidos le da acceso a dos bases de inversionistas distintas. El mercado canadiense es el natural para juniors de exploración —Toronto es el centro de capital de riesgo minero más importante del mundo, con 20% de los presupuestos globales de exploración canalizados a través de sus instrumentos financieros. El OTC amplía el acceso a capital institucional estadounidense que no opera en TSX directamente. Para una compañía en etapa de exploración avanzada que necesita financiar campañas de perforación que pueden costar entre 15 y 30 millones de dólares anuales, esa dualidad de mercado es una ventaja estructural.

El pipeline argentino: cómo encaja Lunahuasi

Argentina tiene hoy un pipeline de proyectos de cobre que no existía hace cinco años con esta densidad ni con esta calidad. Los Azules, en San Juan, es probablemente el nombre más citado en los reportes de analistas — McEwen Mining ha publicado un estimado de recursos de más de 10,000 millones de libras de cobre equivalente, y el proyecto ya tiene estudios de prefactibilidad avanzados. Josemaría, de Lundin Mining, completó su estudio de factibilidad y está en fases tempranas de ingeniería de detalle. MARA, el consorcio que incluye activos de Glencore y Gold Fields, avanza en su propio proceso de permitting.

Lunahuasi no está en esa etapa. Está más atrás en el timeline, en exploración activa, sin recurso formal publicado. Pero la diferencia entre un proyecto de exploración con resultados mediocres y uno con interceptos de 20.3% Cu es la diferencia entre el olvido y la portada de las presentaciones a inversionistas en PDAC. NGEx tiene ahora un activo que atrae miradas, y en un entorno donde las majors buscan reponer reservas de cobre para la transición energética, ese tipo de atención puede convertirse rápidamente en conversaciones de M&A o joint venture.

El cobre es el metal de la próxima década. No es retórica — es el consenso del Wood Mackenzie, del USGS y de cada análisis de demanda vinculado a vehículos eléctricos, redes de transmisión y almacenamiento de energía. El déficit proyectado para 2030-2035 no se cubre con los proyectos que hoy están en construcción. Se cubre, en parte, con proyectos que hoy están en la etapa donde se encuentra Lunahuasi: perforando, expandiendo el modelo geológico, construyendo el caso técnico que eventualmente justificará miles de millones en capital de desarrollo.

Ley, continuidad y el camino al recurso

El siguiente movimiento crítico para NGEx es demostrar continuidad espacial de la mineralización de alta ley. Un intercepto de 20.3% Cu deslumbra en el comunicado de prensa, pero lo que mueve el valor de un proyecto en etapa de exploración es la demostración de que esa ley no es un evento puntual sino parte de un sistema mineralizado con dimensión suficiente para sostener una operación. Las próximas campañas de perforación deberán responder esa pregunta con la densidad de datos suficiente para alimentar un estimado de recursos bajo NI 43-101.

Si la mineralización mantiene leyes medias por encima del 1.5-2.0% Cu en zonas con continuidad demostrada, Lunahuasi entraría automáticamente en la categoría de proyectos de alta ley —un perfil escaso en el pipeline global de cobre, donde la mayoría de los nuevos proyectos trabajará con leyes de 0.5% o menos. Esa diferencia no es cosmética: define los costos operativos, el capital de desarrollo por tonelada de cobre producida y, en última instancia, la rentabilidad a distintos escenarios de precio.

Argentina tiene el marco regulatorio, tiene el mineral y tiene el momento. Lunahuasi tiene los resultados. Lo que falta ahora es el recurso que convierta estos interceptos en toneladas y leyes con código de colores en un bloque modelo. Ese día —y todo indica que está más cerca de lo que el precio actual de NGEx refleja— es cuando el proyecto dejará de ser una historia de exploración y comenzará a ser una decisión de inversión.