El capital minero en América Latina retoma el pulso. Después de un 2025 que frenó el ritmo de inversión al mínimo posposcrisis — apenas 2% de crecimiento frente al 9-11% que marcó el ciclo anterior —, las empresas del sector proyectan un salto de 8.4% en su gasto de capital para 2026. El número absoluto importa tanto como la dirección: de US$75,500 millones a US$81,900 millones en un solo año.
No es un rebote menor. Es la señal más clara en tres años de que el ciclo de inversión minera en la región no se rompió — solo se comprimió.
El frenazo de 2025 ya tiene explicación
Para leer bien el dato de 2026, hay que entender qué pasó en 2025. El crecimiento de apenas 2% en capex no fue accidente ni crisis operativa. Fue una convergencia de factores que cualquier director financiero en el sector reconoce sin necesidad de informe: incertidumbre regulatoria en varios países de la región, volatilidad cambiaria que distorsionó los modelos de retorno, y el efecto diferido de tasas de interés altas que encareció la deuda corporativa usada para financiar expansión.
A eso se sumó el ruido arancelario global. Las amenazas comerciales de la administración Trump durante 2024 y 2025 generaron un fenómeno de stockpiling anticipatorio — importaciones de metales estratégicos a EUA más que duplicadas, según datos del sector — que distorsionó los flujos y postergó decisiones de inversión en proyectos de largo plazo. Cuando el mercado está gestionando incertidumbre de corto plazo, el capex de largo plazo espera.
La muestra utilizada — 32 empresas activas en América Latina, con un subconjunto de 28 con cobertura continua que representa 98% del capex total — da solidez estadística al análisis. No es una proyección construida sobre declaraciones de intención. Es guía consolidada de gasto.
8.4%: aceleración real, no recuperación cosmética
La cifra de 8.4% no es solo un rebote técnico. Vuelve a niveles consistentes con el ciclo 2022-2024, cuando el crecimiento anual de capex oscilaba entre 9% y 11%. Eso significa que las empresas no están compensando el año perdido — están retomando la trayectoria como si 2025 hubiera sido un paréntesis.
Esa lectura tiene implicaciones concretas para la región. América Latina no es un actor homogéneo en el mapa minero global: concentra el 27% del cobre mundial a través de Chile, el 10% adicional desde Perú, la mayor reserva de litio del planeta en el triángulo andino, y más del 24% de la plata a través de México. Cuando el capex regional acelera, no afecta igual a todos.
Chile y Perú absorben históricamente la porción más grande del gasto de capital minero latinoamericano. Los proyectos de cobre en ambos países — con ciclos de desarrollo que pueden superar los diez años y costos de capital que fácilmente superan los US$5,000 millones por proyecto — dominan los presupuestos de las grandes operadoras globales. Freeport-McMoRan, BHP, Glencore, Anglo American y Southern Copper tienen posiciones significativas en la región y sus guías de capex pesan en el agregado.
Litio y cobre: dónde va el dinero en 2026
La composición del capex importa tanto como el volumen. El ciclo de inversión que se reactiva en 2026 no es el mismo de 2018. La transición energética reordenó las prioridades. El cobre sigue siendo el motor — ningún sistema eléctrico moderno funciona sin él —, pero el litio, el níquel y los llamados minerales críticos ganan participación en los presupuestos de exploración y desarrollo.
Argentina llega al ciclo 2026 con el RIGI vigente hasta 2027, un régimen de incentivo a grandes inversiones que busca capitalizar precisamente este momento de apetito global por litio. Los proyectos del triángulo —que Argentina comparte con Chile y Bolivia— están en distintas etapas de madurez. Chile opera, Argentina escala, Bolivia sigue atrapada en un modelo estatal que no ha logrado traducir reservas en producción comercial competitiva.
Ecuador y Colombia representan la frontera emergente. El primero con proyectos de cobre y oro como Mirador y Fruta del Norte ya en operación, el segundo con un potencial cuprífero que permanece en gran medida sin desarrollar, parcialmente por conflictos sociales y clima de inversión más restrictivo. En ambos países, el rebote del capex regional puede llegar con retraso — o no llegar — dependiendo de cómo evolucione la licencia social y el marco regulatorio.
Lo que el dato no dice: el riesgo que no desapareció
El crecimiento proyectado del 8.4% es guía de inversión, no certeza ejecutada. Entre el anuncio del presupuesto y el primer barril de explosivo en el terreno hay un camino que en América Latina suele estar sembrado de obstáculos.
Los conflictos sociales siguen siendo el principal inhibidor estructural en la región. Perú es el caso más documentado: proyectos con todos los permisos técnicos paralizados por años ante comunidades que no reconocen el proceso de consulta previa como legítimo. Lo mismo ocurre en menor escala en Chile, Colombia y Ecuador. El capex comprometido en papel puede evaporarse si no hay licencia social que lo sostenga.
La variable regulatoria tampoco es estable. Los cambios de gobierno en la región — ciclo electoral que en 2026 incluye a varios países — tienen historial de revisar marcos de concesiones, regalías y condiciones de operación. Un cambio de régimen fiscal en Chile o Perú puede modificar los supuestos de retorno sobre los que se construyeron esas guías de capex.
Finalmente, el tipo de cambio. La mayoría del capex se denominará en dólares, pero una porción significativa de los costos operativos — mano de obra, energía, insumos locales — se paga en moneda local. Un peso chileno o un sol peruano que se deprecia mejora los márgenes operativos pero complica el servicio de deuda en dólares. El entorno de tasas globales para 2026 sigue siendo incierto, y esa incertidumbre no desapareció del modelo financiero de ninguna empresa.
La señal para los mercados de capitales
Para los mercados financieros, el dato tiene lectura directa. El TSX — la bolsa de referencia para las junior miners con proyectos latinoamericanos — monitorea de cerca los ciclos de capex regional porque determinan el apetito por financiamiento de exploración. Cuando las grandes operadoras aumentan gasto, el mercado de capitales para compañías en etapas tempranas suele abrirse con rezago de seis a doce meses.
El LME y COMEX ya internalizaron parte del ciclo alcista de demanda en los precios del cobre y la plata. Pero los precios de largo plazo — los que realmente mueven la decisión de invertir en un proyecto de diez años — dependen de que el mercado crea que este ciclo de capex es sostenible y no otro falso arranque. El salto de 2% en 2025 a 8.4% en 2026 es el argumento más concreto disponible hoy para sostener esa tesis.
US$81,900 millones en capex minero latinoamericano no es un número que se mueve en silencio. Cada dólar de ese presupuesto representa una decisión sobre dónde construir infraestructura, dónde generar empleo y qué países de la región logran posicionarse como destino confiable de inversión durante la próxima década. Chile y Perú parten con ventaja estructural. Argentina juega su carta regulatoria. Los demás tienen menos margen para desperdiciar el ciclo.
