Mineros S.A. Eleva Guía Anual a 235,000-245,000 Onzas de Oro en Q3 2026

Mineros S.A. elevó por segunda vez en 2026 su guía de producción anual, ahora ubicada entre 235,000 y 245,000 onzas de oro. No es un ajuste cosmético. Es la señal más clara que ha dado la mayor minera aurífera colombiana de que sus dos activos principales —Hemco en Nicaragua y Nechí en Colombia— están respondiendo de forma simultánea y sostenida, algo que el mercado no siempre logra ver en compañías con operaciones binacionales tan distintas en naturaleza geológica y modelo operativo.

Una guía que ya fue revisada dos veces: lo que eso significa

Cuando una empresa minera eleva su guía anual una vez, puede tratarse de un trimestre excepcionalmente bueno. Cuando la eleva por segunda vez consecutiva, el patrón tiene otra lectura. Mineros arrancó 2026 con una guía de 213,000–233,000 onzas. En julio la movió a 220,000–240,000. Ahora la lleva a 235,000–245,000. El piso de la nueva guía supera el techo de la original. Eso no es optimismo de comunicado de prensa — es desempeño operativo que sobrepasó las propias proyecciones internas.

El acumulado a nueve meses confirma el trayecto: 181,466 onzas producidas, un avance de 11.3% frente al mismo período de 2025. Con ese ritmo, la compañía necesita producir entre 53,534 y 63,534 onzas en el cuarto trimestre para cumplir el rango actualizado. El Q3 cerró en 62,565 onzas. La meta del Q4, incluso en el extremo alto, está dentro de lo que Mineros acaba de demostrar que puede hacer.

El CEO Daniel Henao lo describió como el resultado de “trabajo sostenido para mejorar el desempeño operativo en todo el portafolio”. Esa frase, traducida del lenguaje corporativo, significa algo concreto: optimización de planta en Hemco y mejora en recuperación metalúrgica en Nechí. Dos palancas distintas, dos activos distintos, un mismo resultado en la línea de producción.

Hemco lidera, y no solo en volumen

La propiedad Hemco en Nicaragua es hoy el motor de Mineros. Con 38,010 onzas en Q3 2026 — un alza de 18.5% interanual — y 114,344 onzas acumuladas en nueve meses, ya representa el 63% de la producción consolidada del año. La guía revisada para Hemco sola es de 148,000–152,000 onzas, lo que implica un incremento de casi 11,000 onzas respecto al techo original.

El detalle más relevante del trimestre no está en las onzas producidas, sino en lo que está acumulado en inventario. Al 30 de septiembre, Hemco mantenía 121,864 toneladas métricas en stockpile con aproximadamente 18,856 onzas de oro contenidas. Ese inventario tiene dos lecturas posibles: es una señal de que la operación está procesando a una tasa inferior a su capacidad de extracción, o es una decisión deliberada de construir reserva de mineral para garantizar continuidad de procesamiento mientras se completan los trabajos de expansión de planta. La compañía lo presenta como lo segundo. La expansión en curso y la optimización activa de planta apoyan esa interpretación.

El repunte en plata de Hemco merece atención separada. Las ventas de plata saltaron 114.6% en el trimestre, a 210,380 onzas, y el acumulado de nueve meses ya totaliza 518,849 onzas. Para una compañía que se reporta principalmente como productora de oro, esa cifra de plata empieza a tener peso propio en la línea de ingresos, especialmente con precios de plata sostenidos por encima de 30 dólares por onza en el mercado internacional.

Nechí: recuperación modesta pero real

El activo colombiano de Mineros mostró un avance más contenido: 24,555 onzas en Q3 2026, un incremento de 7.8% frente a las 22,783 del mismo período del año pasado. En nueve meses, Nechí suma 67,122 onzas — apenas 236 onzas más que en los primeros nueve meses de 2025. El crecimiento existe, pero es marginal en el acumulado.

La compañía atribuye la mejora trimestral a una mayor recuperación de oro en los sistemas de procesamiento. Esto es relevante porque, en operaciones aluviales como Nechí, la recuperación metalúrgica es una variable crítica: el mineral existe, pero la eficiencia con la que se extrae el oro del material procesado determina la producción real. Mejoras en ese parámetro no requieren nuevo capital de desarrollo — requieren ajuste de proceso, algo que tiene un perfil de costo muy distinto a una expansión de planta.

Hay una novedad operativa que merece seguimiento: a partir de Q3 2026, Nechí introdujo el manejo de concentrados como modalidad de venta. Al cierre del trimestre, 1,585 onzas de oro estaban en tránsito pendientes de venta, lo que explica la brecha entre producción (24,555 oz) y ventas (23,146 oz). No es una señal de alerta, pero sí un cambio en el modelo comercial que afectará el timing de ingresos en trimestres futuros y que los analistas deberán incorporar en sus modelos de flujo de caja.

La guía revisada para Nechí queda en 87,000–93,000 onzas para el año completo. Con 67,122 onzas en los primeros nueve meses, la operación necesita producir entre 19,878 y 25,878 onzas en Q4. Es un rango alcanzable, pero exige que la mejora en recuperación observada en Q3 se mantenga o mejore en el trimestre final.

El contexto colombiano que rodea a Nechí

Nechí opera en el departamento de Antioquia, en la cuenca del río Cauca, una región con presencia histórica de minería aluvial de oro. El contexto es relevante: más del 40% de la producción aurífera colombiana se estima que proviene de operaciones informales o ilegales. Mineros representa, en ese panorama, el flanco formal y regulado del sector — con todo lo que eso implica en términos de costos de cumplimiento, relación con comunidades y carga regulatoria.

La incertidumbre política colombiana suma presión al ambiente operativo. Las elecciones de mayo de 2026 introdujeron un período de revisión de la política minera nacional, con debates activos sobre el rol del Estado en la gestión de recursos naturales y el marco de consulta previa con comunidades indígenas y afrodescendientes. Mineros, como operador establecido con décadas de historia en el país, tiene una posición diferente a la de una junior que busca permisos por primera vez — pero ningún operador está inmune a los cambios en el entorno regulatorio.

El potencial cobre en el distrito de San Matías, en el mismo departamento de Antioquia, añade una dimensión de largo plazo al mapa minero colombiano. Por ahora es exploración temprana, pero ilustra que la geografía minera colombiana tiene profundidad más allá del carbón y el oro.

Mineros en el mercado: qué dice la operación a los inversionistas

La acción de Mineros cotiza en la TSX bajo el símbolo MSA, en la Bolsa de Valores de Colombia bajo MINEROS, y en el mercado OTC de Estados Unidos bajo MNSAF. Para un inversionista institucional que sigue el espacio de productores medianos de oro en Latinoamérica, el reporte de Q3 entrega argumentos operativos sólidos: crecimiento real de producción, guía revisada al alza por segunda vez, y dos activos con drivers de mejora distintos y complementarios.

Con un precio del oro que ha operado en niveles históricamente elevados durante 2026, cada onza adicional que Mineros añade a su guía tiene un impacto directo y proporcional en los flujos de caja esperados. La pregunta que los analistas de Toronto y Bogotá harán en la presentación de resultados financieros completos de Q3 es inevitable: ¿cuál es el AISC actual de cada operación, y cómo se mueve el margen operativo en este entorno de precios?

Esa cifra —el costo total de sustentación por onza— determinará si el crecimiento en producción se traduce efectivamente en generación de valor o si está siendo absorbido por costos operativos crecientes. El reporte de producción no incluye cifras financieras; esas llegarán con los estados financieros trimestrales. Pero la dirección operativa es inequívoca.

Mineros termina los primeros nueve meses de 2026 como la historia de mejora operativa más consistente del pipeline aurífero colombiano. Con 181,466 onzas producidas y dos propiedades funcionando por encima de sus propias expectativas, la compañía entra al Q4 con un raro activo en minería: margen de error hacia arriba, no hacia abajo. El techo de la nueva guía —245,000 onzas— sería un récord productivo para la compañía. Hemco ya demostró en Q3 que puede sostener ese ritmo. Ahora depende de Nechí no quedar rezagada.