Nexa amplía inversión a US$180M en proyecto integrado Cerro Pasco: zinc, plomo y plata en fase de montaje

Nexa Resources acaba de revisar al alza el presupuesto del Proyecto de Integración Cerro Pasco: de US$138 millones a US$180 millones. El ajuste del 30% no es una señal de alarma — es la consecuencia de reconfigurar el diseño de largo plazo a partir de mejores precios de zinc, plomo y plata. Y ese matiz importa más de lo que parece en un primer vistazo al titular.

De US$138M a US$180M: qué cambió y por qué

La revisión de CAPEX responde a una decisión estratégica concreta: Nexa amplió el alcance del proyecto tras reconsiderar la configuración operativa. El cambio más relevante es la extensión de la operación a tajo abierto en Atacocha, mina de zinc y plomo ubicada en Pasco, que ahora forma parte del esquema integrado junto con Cerro de Pasco y El Porvenir. No es un sobrecosto por ineficiencia — es una apuesta calculada que aprovecha el ciclo de precios favorable para construir más ahora y capturar más producción después.

El proyecto se encuentra en fase de montaje electromecánico, lo que ubica al desarrollo en una etapa técnicamente avanzada. Esta fase implica la instalación de equipos en infraestructura ya construida: molinos, sistemas de flotación, estructuras de plantas. Es, en términos de pipeline, el tramo previo a la puesta en marcha. El riesgo de ejecución no desaparece aquí, pero disminuye sustancialmente respecto a las etapas de ingeniería de detalle y construcción civil.

La lógica de la integración es eficiencia operativa. Cerro de Pasco tiene mineral, Atacocha tiene capacidad de procesamiento a tajo, y El Porvenir tiene infraestructura subterránea consolidada. El Proyecto de Integración busca conectar estos activos bajo un esquema de procesamiento unificado que reduzca costos unitarios y extienda la vida operativa del complejo. Para Nexa, que opera en el polimetálico más denso de los Andes centrales, la integración es también una respuesta a la presión de AISC que caracteriza a la minería de zinc.

El contexto de Cerro de Pasco que el anuncio no dice

Cerro de Pasco no es solo una mina. Es una ciudad de 70,000 habitantes construida literalmente encima de un yacimiento polimetálico que se explota desde la época virreinal. La coexistencia entre la operación minera y el tejido urbano es uno de los problemas más complejos de la minería peruana — y uno de los más políticamente sensibles. El proyecto de integración, en parte, responde a esa presión: consolidar operaciones reduce la huella operativa dispersa que históricamente ha generado fricciones con la comunidad urbana.

La mina a tajo abierto de Cerro de Pasco, operada por Volcan Compañía Minera (subsidiaria de Glencore), ha convivido con el proyecto de integración de Nexa en una zona donde los límites entre activos son materia de permanente discusión técnica y legal. Nexa opera El Porvenir y Atacocha — ambas en la misma cuenca minera de Pasco — mientras Volcan concentra la operación de la mina Cerro de Pasco propiamente dicha. La integración que diseña Nexa no involucra los activos de Volcan, pero sí comparte infraestructura regional de la que ambas compañías dependen.

Ese es el tablero real: Nexa invierte US$180 millones para consolidar un complejo polimetálico en una región donde la logística, la política local y la convivencia con otra operación mayor son variables que ningún modelo financiero captura del todo.

Zinc, plomo y plata: los precios que hicieron viable la revisión

Nexa no hubiera ampliado el alcance del proyecto sin una señal clara de precios. El zinc cotizó por encima de los US$2,900 por tonelada métrica en el LME durante los primeros meses de 2026, con una demanda sostenida desde el sector de construcción y galvanizado en Asia. La plata, componente relevante en la producción del complejo Pasco, registró niveles que no se veían desde 2011. Y el plomo, aunque el menos brillante del trio, mantuvo rangos estables por encima de los US$2,100/t.

Para una operación polimetálica como la de Nexa en Pasco, la combinación de precios es el verdadero indicador de viabilidad. El zinc aporta el volumen, la plata aporta el margen en los concentrados, y el plomo complementa el revenue por tonelada procesada. Con ese escenario de commodities, elevar el CAPEX en US$42 millones para sumar la capacidad de tajo abierto de Atacocha tiene una lógica financiera clara: más tonelaje, misma infraestructura integrada, mejor absorción de costos fijos.

Perú produce alrededor del 11% del zinc mundial y es consistentemente el tercer productor global. Antamina, Volcan y Nexa concentran la mayor parte de ese volumen. Como reportó Minería en Línea, Antamina, Volcan y Nexa concentran el 43.2% de la producción de zinc en Perú — un dato que dimensiona el peso específico que tiene el complejo Pasco dentro del balance de oferta global de zinc.

Nexa Resources: el perfil de quien apuesta US$180M

Nexa Resources es una compañía listada en NYSE y TSX, controlada por el grupo brasileño Votorantim. Opera minas de zinc en Perú y Brasil, con el complejo Pasco como activo peruano central. Sus números de producción ubican a la compañía entre los diez productores de zinc más grandes del mundo, con un perfil polimetálico que incluye plomo y plata como subproductos relevantes.

La decisión de revisar el CAPEX al alza en esta fase del proyecto revela algo sobre la gestión de Nexa: prefiere construir bien — aunque caro — en un momento de ciclo favorable, que ajustar al mínimo y comprometer capacidad futura. Es una filosofía que distingue a los operadores con visión de largo plazo de las juniors que optimizan el anuncio de construcción sin pensar en el AISC de los años cuatro y cinco de operación.

El montaje electromecánico en curso implica que la planta de procesamiento integrada ya existe físicamente en sus componentes estructurales principales. Los US$180 millones totales de CAPEX ya incorporan el ajuste por la incorporación del tajo de Atacocha. La pregunta relevante ahora es el timeline hacia primera producción comercial — dato que Nexa no precisó en este anuncio, pero que el mercado seguirá de cerca dado el entorno de precios.

Lo que este proyecto dice del pipeline peruano

Perú tiene una cartera de proyectos mineros estimada en más de US$53,000 millones. La mayoría de esos proyectos están paralizados por conflictos sociales, procesos de consulta previa sin resolver o incertidumbre política. Tía María lleva más de una década atrapada entre permisos aprobados y resistencia local. Conga nunca recuperó tracción tras el ciclo de protestas de 2012. Las Bambas opera, pero con interrupciones del corredor minero que se han normalizado como riesgo operativo permanente.

El Proyecto de Integración Cerro Pasco es distinto: no es greenfield, no requiere una nueva licencia social desde cero, y opera sobre infraestructura existente con comunidades que tienen décadas de relación con la actividad minera. En ese sentido, avanzar al montaje electromecánico con un presupuesto ajustado pero sólido es un logro real en un país donde llegar a esa fase es estadísticamente excepcional.

La ampliación a Atacocha también señala algo más amplio: cuando los precios del zinc y la plata dan señales sostenidas, las operadoras integradas con activos existentes reaccionan más rápido y con menor riesgo de ejecución que cualquier proyecto greenfield. Nexa tiene ese activo y lo está aprovechando. US$180 millones para integrar un complejo polimetálico de escala industrial en los Andes centrales, en fase avanzada de construcción, con precios de commodities a favor — eso no es un press release corporativo. Es una decisión de inversión con fundamentos reales.

Si el montaje electromecánico avanza sin contratiempos y los precios del zinc se mantienen por encima de los US$2,700/t, el proyecto de integración de Nexa podría convertirse en el desarrollo polimetálico más relevante del pipeline peruano en lo que resta de la década. No por su tamaño — hay proyectos mucho más grandes en cartera — sino porque realmente llegará a producir.