El mercado de aluminio en la Bolsa de Metales de Londres (LME) ha experimentado un ajuste significativo en los últimos meses. Un gran comprador irrumpió en escena, generando una gran presión sobre los vendedores. Sin embargo, esta situación parece estar llegando a su fin, lo que ofrece un respiro muy esperado para los vendedores que han estado bajo estrés desde que el comprador dominante apareció.
El contrato de aluminio de octubre ha sido el centro de atención de los comerciantes durante meses. Esto se debe a la fuerte prima que mantuvo en comparación con los futuros con fechas posteriores. A medida que el contrato de octubre se acerca a su vencimiento este miércoles, esa prima ha desaparecido. En las últimas dos jornadas de negociación, una ola de ventas eliminó por completo esa ventaja.
Un Mercado en Movimiento: Disminuye la Prima de Octubre
El lunes, el aluminio de octubre registró un descuento de hasta $16.50 por tonelada frente a los futuros de noviembre. A principios de octubre, la situación era diferente, con una prima de $22 por tonelada. Este tipo de primas, conocidas como backwardations, surgen a menudo cuando la demanda inmediata supera a la oferta disponible. Sin embargo, también pueden reflejar cambios en las dinámicas de poder entre los grandes compradores y vendedores del mercado.
El mercado de aluminio, en general, ha estado bien abastecido. Esto se ha reflejado en otros spreads de precios que han mostrado descuentos. Sin embargo, el diferencial entre octubre y noviembre llamó la atención cuando un comprador importante adquirió una gran cantidad de contratos de octubre, lo que hizo que los vendedores más pequeños se sintieran presionados. El mercado se preparaba para una batalla de posiciones, donde los vendedores tenían que decidir si pagar una prima elevada para recomprar sus contratos o entregar físicamente el metal.
Trafigura y su Impacto en el Mercado
El mes pasado, Bloomberg informó que la empresa de comercio Trafigura había acumulado una gran posición larga en el contrato de octubre. Si la mantuviera hasta el vencimiento, la compañía tendría la opción de recibir un volumen significativo de metal. Los que tenían posiciones opuestas se enfrentaban a un dilema: pagar una prima considerable o entregar metal físico.
Con la llegada del vencimiento, el equilibrio de poder parece estar cambiando. El descuento en los contratos y el alto volumen de transacciones indican que los titulares de posiciones largas podrían estar ansiosos por vender antes de la fecha de expiración.
Datos Recientes del Mercado
Los datos más recientes de la LME mostraron que, al 10 de octubre, una parte tenía posiciones largas equivalentes al 20%-29% de todos los contratos de octubre, una disminución en comparación con un pico superior al 40%. Por otro lado, cinco partes mantenían posiciones cortas entre el 5% y el 9%, y una parte tenía una posición corta entre el 10% y el 19%.
Trafigura no respondió a las solicitudes de comentarios sobre su participación en el mercado de aluminio.
Incertidumbre en el Sistema de Almacenamiento de la LME
Cuando las backwardations aumentan, los comerciantes suelen entregar el metal en la red global de almacenes de la LME. Sin embargo, en este caso, había dudas sobre si lo harían en grandes volúmenes. Un factor clave fue la reciente decisión de Istim Metals, una empresa clave de almacenamiento de la LME. La compañía incrementó la tarifa que los comerciantes debían pagar para reentregar cargamentos previamente retirados de sus depósitos.
Esta medida generó descontento entre varios comerciantes. Algunos se quejaron ante la LME, argumentando que la combinación de las tarifas elevadas y la gran backwardation podría dejarlos en una posición desfavorable con futuros contratos no rentables. Este tipo de tensiones pone de manifiesto las dificultades que enfrentan los comerciantes en el complejo mundo del comercio de metales, donde las pequeñas decisiones operativas pueden tener grandes repercusiones financieras.
Presión en los Precios de los Metales
Mientras tanto, los precios de referencia a tres meses para el aluminio cayeron hasta un 1.9% en la LME. Esta caída se produjo en un contexto de presión generalizada sobre los metales. Los inversores reaccionaron de forma negativa a un informe del Ministerio de Finanzas de China, que no cumplió con las expectativas de nuevas medidas para impulsar el crecimiento económico.
Además, los datos mostraron que el crecimiento de las exportaciones de China se desaceleró inesperadamente en septiembre. Esto frenó un repunte del comercio que había sido uno de los pocos puntos brillantes en una economía que muestra signos de debilitamiento.
A las 4:30 p.m. en Londres, el precio del aluminio se ubicaba un 1.4% por debajo, en $2,594.50 por tonelada. El zinc y el estaño también registraron caídas superiores al 2%, mientras que el cobre descendió un 1.3%, ubicándose en $9,664 por tonelada.
