First Majestic suspende arbitraje tributario contra México: un giro en relaciones

First Majestic Silver suspendió su arbitraje tributario contra el Estado mexicano, un movimiento que cambia el tono de la relación entre la compañía canadiense y el gobierno de Claudia Sheinbaum en un momento en que ambas partes tienen razones para no escalar el conflicto. La decisión no es trivial: los arbitrajes tributarios contra México bajo el T-MEC o el TLCAN pueden extenderse por años, consumir recursos legales considerables y, sobre todo, congelar la relación operativa entre una minera y las autoridades fiscales del país donde tiene sus activos más importantes.

Qué había en juego y por qué importa ahora

First Majestic había iniciado un proceso de arbitraje internacional contra México por diferencias fiscales que, aunque la empresa nunca detalló públicamente el monto preciso, se estimaban en cientos de millones de dólares en créditos fiscales impugnados por el Servicio de Administración Tributaria. Los arbitrajes de este tipo, típicamente presentados bajo el Capítulo 11 del TLCAN o sus equivalentes en el T-MEC, son mecanismos de último recurso: una señal de que la negociación directa con la autoridad fiscal había fallado y que la empresa prefería el camino del arbitraje internacional antes que pagar o litigar en tribunales mexicanos.

Suspender ese proceso no es lo mismo que abandonarlo. La suspensión implica un paréntesis acordado entre las partes, generalmente mientras se exploran vías de solución negociada. Para First Majestic, significa que la puerta del arbitraje sigue abierta, pero que por ahora prefiere sentarse a hablar. Para el SAT y para la Secretaría de Economía, significa que una reclamación internacional de alto perfil — con el potencial de proyectar una imagen negativa del clima fiscal mexicano ante inversionistas en Toronto y Nueva York — está, al menos temporalmente, fuera del radar público.

El contexto Sheinbaum: pragmatismo como señal

El timing no es casual. El gobierno de Sheinbaum ha enviado señales consistentes desde octubre de 2024 de que el sector minero no es un adversario ideológico, sino una pieza del proyecto de reindustrialización nacional. El Plan México-EUA de Minerales Críticos, firmado en febrero de 2026, comprometió a México a facilitar inversión en minerales estratégicos dentro del marco USMCA. La reducción del backlog de permisos en Zacatecas — de 25 expedientes rezagados a 5 — fue una señal operativa concreta de que la inercia burocrática de la era AMLO estaba siendo corregida.

En ese escenario, un arbitraje activo de First Majestic contra México era una mancha incómoda. No porque el gobierno tuviera necesariamente razón en el fondo del litigio fiscal, sino porque la existencia del proceso generaba ruido político en un momento en que la Secretaría de Economía, con Marcelo Ebrard como interlocutor clave, buscaba construir confianza con el sector minero canadiense y estadounidense. Suspender el arbitraje despeja ese ruido.

First Majestic: una empresa en proceso de reconfiguración

La decisión llega mientras First Majestic atraviesa una transformación profunda de su portafolio. En julio de 2026, la compañía vendió la mina San Martín en Jalisco a Flextronics Supply and Service por 90 millones de dólares en efectivo, consolidando su estrategia de concentración en activos de mayor ley y menor costo operativo. La lógica es clara: salir de minas que consumen capital sin generar márgenes suficientes y reforzar las que sí lo hacen.

En ese portafolio concentrado, México sigue siendo el núcleo. San Dimas, Santa Elena y La Encantada son los pilares de la compañía. La Encantada, en particular, registró un crecimiento de 68% interanual en producción durante el tercer trimestre de 2026. Mantener operaciones fluidas en ese activo — sin la fricción adicional de un litigio fiscal internacional activo — tiene valor estratégico directo.

La aritmética es simple: un arbitraje que se extiende por tres a cinco años, con costos legales que fácilmente superan los diez millones de dólares, puede tener menos valor neto que un acuerdo negociado, aun si ese acuerdo implica pagar una parte de lo reclamado por el SAT. Si además el litigio deteriora la relación con la autoridad regulatoria en un país donde la empresa sigue necesitando permisos, concesiones y acceso al agua, el costo real del arbitraje es mucho mayor que el costo legal.

La lectura fiscal: qué negocia México

Desde el lado mexicano, el SAT lleva años auditando con mayor agresividad a las mineras, particularmente en materia de deducciones por depreciación de activos, precios de transferencia entre subsidiarias y el tratamiento fiscal de regalías pagadas a casas matrices en Canadá o Estados Unidos. First Majestic no fue la única empresa afectada: varias mineras con operaciones en México enfrentaron créditos fiscales determinados por autoridades que cuestionaban estructuras corporativas diseñadas para optimizar carga tributaria.

La suspensión del arbitraje abre la posibilidad de un acuerdo en sede administrativa — un convenio ante el SAT o ante el Tribunal Federal de Justicia Administrativa — que cierre el expediente sin necesidad de un laudo internacional. Para México, eso tiene dos ventajas: evita un precedente jurisprudencial desfavorable en sede arbitral internacional y recupera algo de los créditos fiscales disputados, aunque sea parcialmente. Para First Majestic, significa certeza: saber cuánto pagará, cuándo y bajo qué condiciones, sin el riesgo de un proceso que puede durar una década.

Implicaciones para otras mineras con litigios activos

La decisión de First Majestic no ocurre en el vacío. Otras compañías con presencia en México observan cómo se resuelven estos casos para calibrar su propia estrategia. Si el gobierno de Sheinbaum logra cerrar el expediente de First Majestic con un acuerdo que ambas partes puedan presentar como razonable, eso genera un modelo. Un modelo que señala que México está dispuesto a negociar diferencias fiscales históricas a cambio de estabilidad operativa y continuidad de inversión.

Esa señal tiene valor más allá del caso concreto. El Fraser Institute ubicó a México en el lugar 49 global en su índice de percepción de política minera para 2024, subiendo desde el lugar 74 del año anterior. El movimiento refleja, en parte, el cambio de tono de la administración Sheinbaum. Un acuerdo exitoso con First Majestic puede contribuir a sostener esa tendencia en la próxima edición del índice.

San Dimas y el factor laboral: la otra presión

First Majestic no solo gestiona tensiones con el gobierno federal. En San Dimas, Durango, la compañía enfrenta un conflicto laboral activo que añade presión operativa a sus operaciones mexicanas. Un arbitraje fiscal internacional activo, sumado a un conflicto sindical en su mina más emblemática, habría creado una combinación de riesgos difícil de comunicar a los inversionistas en el TSX. Suspender el arbitraje, al menos, elimina uno de esos frentes.

La gestión simultánea de múltiples fricciones — fiscal, laboral, regulatoria — en un país que sigue siendo el núcleo de su estrategia de producción requiere capital político además de capital financiero. Ceder en el frente fiscal puede ser el precio de mantener influencia en los otros.

¿Qué sigue?

La suspensión del arbitraje no garantiza un acuerdo. Si las negociaciones directas con el SAT no avanzan en un plazo razonable, First Majestic puede reactivar el proceso. Las reglas de los arbitrajes bajo el T-MEC permiten esa posibilidad: la suspensión es una pausa, no una renuncia.

Lo que sí garantiza esta decisión es que los próximos meses serán determinantes para definir en qué términos coexisten las mineras canadienses y el fisco mexicano en el nuevo ciclo político. Sheinbaum tiene incentivos para cerrar este capítulo antes de que la discusión sobre minerales críticos escale a nivel de negociación bilateral formal. First Majestic tiene incentivos para operar sin el peso de un litigio internacional sobre su balance. La pregunta es si el SAT tiene flexibilidad suficiente para hacer que el número final sea aceptable para ambas partes. De esa respuesta depende si este caso se convierte en modelo o en advertencia.