La plata cotizando cerca de US$86 por onza no es un dato aislado: es la variable que reescribió los estados financieros de Avino Silver & Gold Mines en un solo trimestre. La junior canadiense reportó ingresos de US$39.4 millones en el primer trimestre de 2026 —109% más que en el mismo período del año anterior— y una utilidad neta de US$15.9 millones que representa el mejor resultado trimestral en la historia de la compañía. Detrás del número hay algo más relevante que el precio del metal: una operación en Durango que empieza a comportarse como una mina de escala media.
- La plata a US$86: el multiplicador que nadie modeló en 2024
- La Preciosa entra al juego: el activo que transforma el perfil de Avino
- Durango en el mapa minero nacional: el estado que no aparece en los titulares
- El modelo de capital disciplinado: lección para el sector junior
- Lo que el precio de la plata revela sobre la competitividad minera en México
- El financiamiento canadiense y la ecuación TSX para proyectos mexicanos
La plata a US$86: el multiplicador que nadie modeló en 2024
Cuando los analistas construyeron sus modelos para productores de plata mexicanos a finales de 2024, pocos proyectaron un precio promedio de realización de US$86.42 por onza en el primer trimestre de 2026. Ese precio —combinado con mejoras operativas en la mina Avino y el inicio de procesamiento de material de desarrollo de La Preciosa— generó un efecto de apalancamiento operativo que se refleja en cada línea del estado de resultados. El EBITDA de US$25.5 millones representó un incremento de 163% frente al Q1 2025. El margen operativo minero llegó a US$23.4 millones, 122% por encima del mismo trimestre del año anterior.
Los flujos de caja operativos antes de impuestos alcanzaron un récord de US$26.7 millones, 134% más que en Q1 2025. Esa cifra importa porque no es producto de ajustes contables: es efectivo generado por la operación en Durango, disponible para financiar crecimiento sin depender del mercado de capitales. Para una compañía de este tamaño —listada en TSX.V y NYSE American— esa posición de liquidez cambia la conversación con inversionistas institucionales en Toronto y Nueva York.
La Preciosa entra al juego: el activo que transforma el perfil de Avino
Sesenta por ciento de los ingresos del trimestre provino de plata, procesada tanto de la mina Avino como de material de desarrollo de La Preciosa. Ese detalle operativo anticipa una transformación estructural. La Preciosa, adquirida hace varios años pero desarrollada gradualmente, comienza a aportar tonelaje real al molino. El throughput del primer trimestre creció 11% interanual, producto de automatización y mejoras de disponibilidad mecánica que la propia compañía atribuye a iniciativas implementadas por sus equipos de operaciones y mantenimiento en Durango.
El 16 de abril de 2026, Avino publicó una nueva estimación de reservas minerales que consolida los activos de la mina Avino —depósito Elena Tolosa, Guadalupe y La Potosina— con La Preciosa. El resultado: reservas probadas y probables de 27 millones de toneladas para 127 millones de onzas equivalentes de plata a una ley de 145 g/t. Los recursos medidos e indicados suman 301 millones de onzas equivalentes de plata en 67.7 millones de toneladas a 162 g/t. Son números que justifican una narrativa de productor mediano, no de junior marginal.
La compañía planea 15,000 metros de perforación durante 2026. En un entorno de plata por encima de US$80, cada metro perforado tiene un valor esperado significativamente mayor que hace 18 meses. La geología de Durango trabaja a favor de Avino: la franja mineralizada que conecta los distintos depósitos del distrito tiene historial de producción superior a un siglo y leyes que compiten con los mejores proyectos de plata primaria del país.
Durango en el mapa minero nacional: el estado que no aparece en los titulares
Sonora y Zacatecas acaparan el análisis sectorial en México. Sonora por el cobre de Grupo México y los proyectos de oro de Sonora Mining Belt; Zacatecas por Peñasquito, Juanicipio y la concentración de silver primaries más densa del hemisferio occidental. Durango opera en segundo plano, pero sus números merecen más atención. El estado alberga un corredor de mineralización polimetálica que incluye plata, oro, plomo y zinc, históricamente explotado pero con potencial de expansión que proyectos como Avino y La Preciosa están empezando a traducir en reservas formales.
Para México como primer productor mundial de plata —6,300 toneladas en 2024, 24% de la producción global según datos de CAMIMEX—, el desempeño de productores medianos como Avino no es irrelevante. La producción nacional de plata no se sostiene solo en los megaproyectos de Fresnillo PLC o Newmont. Docenas de operaciones de escala media mantienen el liderazgo estadístico del país. Cuando el precio del metal sube y esas operaciones se vuelven altamente rentables, el efecto multiplicador sobre empleo, proveedores locales y derrama fiscal en estados como Durango es inmediato y concreto.
El modelo de capital disciplinado: lección para el sector junior
David Wolfin, presidente y CEO de Avino, describió el trimestre como el resultado de “rendimiento superior del molino, precios sólidos de metales y un enfoque disciplinado en la gestión de capital.” Esa última frase no es retórica. En un sector donde las juniors históricamente diluyeron a sus accionistas para financiar crecimiento en ciclos alcistas, Avino llegó al rally de la plata 2025-2026 con una posición de balance que le permite ejecutar su plan de crecimiento sin depender de equity adicional.
Los ajustes de EBITDA llegaron a US$24.3 millones. Las ganancias ajustadas por acción alcanzaron US$0.14, 150% por encima del Q1 2025. Para un inversionista institucional en Toronto evaluando exposición a plata mexicana, esos números ofrecen algo que muchas juniors no pueden: margen de seguridad real, no proyectado. El flujo de caja operativo antes de movimientos de capital de trabajo fue de US$18.7 millones, 154% más que un año antes. La mina paga sus propias inversiones.
Lo que el precio de la plata revela sobre la competitividad minera en México
El resultado de Avino ilustra una tensión estructural en la minería mexicana que no siempre se articula con claridad. México produce una de cada cuatro onzas de plata del mundo, pero el precio lo fijan fuera del país: en el LME, en el COMEX de Nueva York, en los contratos de futuros que operan en Chicago. Cuando el precio sube —como ocurrió en los últimos doce meses, con la plata acumulando incrementos sostenidos desde los US$22-24 de 2023 hacia los US$30 a finales de 2024 y los niveles actuales por encima de US$80 en precios de realización para algunos productores— los beneficios llegan a las operaciones en Durango, Zacatecas y Sonora de forma directa.
Pero esa misma dependencia del precio externo es una vulnerabilidad. Las empresas que aprovechan el ciclo alcista para reducir costos unitarios, mejorar infraestructura y fortalecer reservas —como hizo Avino en los últimos trimestres con sus programas de automatización y la integración de La Preciosa— quedan mejor posicionadas para sobrevivir el siguiente ciclo bajista. Las que solo se montan en el precio sin mejorar la estructura operativa repiten los errores de ciclos anteriores.
En ese contexto, el All-In Sustaining Cost de Avino en este trimestre será un dato a observar en el reporte auditado completo. Si la compañía logró expandir márgenes manteniendo costos controlados —y los números de EBITDA y flujo operativo sugieren que así fue— el modelo cobra más relevancia aún.
El financiamiento canadiense y la ecuación TSX para proyectos mexicanos
Avino cotiza en TSX.V y NYSE American, y esa doble cotización refleja la geografía del capital en la minería mexicana. Canadá es el mayor inversor extranjero en minería en México. El TSX —y especialmente el TSX Venture— financia a las juniors que desarrollan proyectos en Durango, Chihuahua, Jalisco y Sinaloa mientras las grandes mineras están ocupadas con sus activos de escala industrial. Cuando Avino reporta un trimestre récord, el efecto no es solo local: actualiza la valuación de toda la canasta de pequeños y medianos productores mexicanos listados en Toronto.
Los resultados del Q1 2026 de Avino llegan en un momento en que la plata recuperó protagonismo como activo de inversión y como metal industrial —demanda de paneles solares, electrónica, vehículos eléctricos— y en que México consolida su posición como destino prioritario de inversión minera en América Latina. El Fraser Institute subió al país del lugar 74 al 49 en su ranking global de atractivo minero en 2024. Los primeros permisos otorgados bajo la administración Sheinbaum empiezan a despejar el backlog regulatorio. El plan de minerales críticos México-EUA firmado en febrero de 2026 integra la cadena de suministro de plata mexicana con las necesidades de manufactura de alta tecnología estadounidense.
Avino no es Fresnillo ni Peñasquito. Pero un trimestre con US$39.4 millones en ingresos, US$15.9 millones de utilidad neta y reservas que acaban de superar los 127 millones de onzas equivalentes de plata es exactamente el tipo de resultado que convierte a una junior en una empresa que los fondos especializados en metales preciosos no pueden seguir ignorando. La pregunta es si la compañía puede replicar este desempeño cuando la plata retroceda — y si La Preciosa estará produciendo a escala completa antes de que eso ocurra.
