Jaguar Uranium Revela Primer Estimado de Recursos en Laguna Salada: 14.3M de libras de U₃O₈ en Argentina

Jaguar Uranium acaba de poner Chubut en el mapa del uranio occidental. El primer estimado de recursos de Laguna Salada —4.2 millones de libras indicadas y 10.1 millones de libras inferidas de U₃O₈, más 31.1 millones de libras indicadas de V₂O₅— no es el número más grande que el sector ha visto. Lo que sí es notable es lo que ese número representa sobre un proyecto que apenas ha explorado el 4.3% de su concesión de 210,284 hectáreas en Patagonia.

Un recurso inicial que es más carta de presentación que inventario final

El MRE —preparado bajo los estándares de Regulation S-K 1300 de la SEC y NI 43-101, con fecha efectiva del 5 de octubre de 2026— cubre cuatro zonas dentro del proyecto: Laguna Salada, Pampa de Arroqui, Buried Lake y los recursos confinados en pit del horizonte inferior. La categoría indicada suma 21.1 millones de toneladas con leyes de 90 ppm U₃O₈ y 665 ppm V₂O₅. La inferida alcanza 34.0 millones de toneladas con 137 ppm U₃O₈ y 755 ppm V₂O₅.

Las leyes no son espectaculares por sí solas. Estamos ante un depósito tipo surficial —gravas fluviales y lacustres con mineralización de uranio y vanadio diseminada cerca de superficie—, no ante una veta de alta ley. El modelo de negocio que describe el CEO Steven Gold apunta a beneficiación volumétrica: procesar masas de material de baja ley y concentrar la fracción fina para obtener un producto de grado exportable. Es una lógica conocida en el litio de salares, trasladada al uranio patagónico.

El cut-off de US$12.08/t NSR asume precios de US$84/lb para U₃O₈ y US$5.30/lb para V₂O₅, con recuperaciones metalúrgicas de 84.9% y 59.5% respectivamente. Esos precios no son conservadores. El uranio spot ha fluctuado significativamente en los últimos dos años, tocando máximos de US$106/lb a principios de 2024 antes de retroceder. Cualquier corrección sostenida por debajo de los US$70/lb presionaría el NSR y reduciría el tonelaje económicamente justificable dentro del pit.

La geografía importa: Chubut y la Ley de Glaciares no son el mismo problema, pero el riesgo social existe

Laguna Salada se ubica en la provincia de Chubut, una jurisdicción con historia minera compleja. En 2021, la provincia intentó habilitar la minería metalífera a través de la Ley 6,006, que fue derogada por presión ciudadana en menos de dos semanas. El proyecto de Jaguar no es metalífero en sentido clásico —es uranio y vanadio, y tiene connotaciones propias—, pero el antecedente de Chubut es un dato que ningún analista de riesgo puede ignorar.

La compañía indica que el proyecto tiene permisos de exploración vigentes y que el programa prioritario incluye pitting, trincheras y perforación sónica. Eso sugiere que está en fase de exploración avanzada, no en pre-factibilidad. No hay PEA pública, no hay AISC estimado, no hay cronograma de construcción. Lo que existe es un recurso inicial sobre una fracción del proyecto, caja de casi US$18 millones sin deuda y un argumento geopolítico que el mercado escucha con atención creciente.

Ese argumento geopolítico tiene peso real. Estados Unidos importa más del 90% de su uranio, y la dependencia de Kazajistán —principal proveedor global— se ha vuelto políticamente incómoda desde 2022. El Inflation Reduction Act y la Ley de Prohibición de Importación de Uranio Enriquecido de Rusia aceleran la búsqueda de oferta occidental confiable. Jaguar lo sabe y lo construye explícitamente en su narrativa: “fuente segura para EE.UU. y mercados aliados en el hemisferio occidental”.

El vanadio: el mineral que nadie menciona en el titular pero que puede mover la economía del proyecto

Con 57.3 millones de libras inferidas de V₂O₅, el vanadio es el componente que podría sostener la economía del proyecto si el uranio no alcanza el precio esperado. El vanadio tiene demanda industrial en acero de alta resistencia y —creciente— en baterías de flujo redox para almacenamiento de energía a escala de red. A US$5.30/lb, el precio asumido en el MRE, el vanadio contribuye moderadamente al NSR. Pero si el mercado de almacenamiento energético escala conforme a las proyecciones más agresivas, ese precio tiene recorrido al alza.

Lo que hace interesante al co-producto es que no está siendo vendido como story secundario: el proyecto se llama “Uranium-Vanadium” desde el nombre mismo. Eso sugiere que la compañía ya está posicionando a Laguna Salada como un proveedor dual de minerales críticos, lo cual amplía el espectro de potenciales compradores estratégicos e inversores institucionales que en otro contexto no tocarían un proyecto de uranio en Patagonia.

El RIGI como factor diferencial para atraer capital

El contexto regulatorio argentino ha cambiado sustancialmente desde la llegada del gobierno de Milei. El Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), vigente hasta 2027, ofrece estabilidad fiscal por 30 años, libre disponibilidad de divisas y exenciones arancelarias para proyectos que superen los US$200 millones. Laguna Salada está lejos de ese umbral hoy, pero si el recurso escala con la expansión exploratoria sobre el 95.7% restante del proyecto, el RIGI se convierte en un instrumento relevante para estructurar financiamiento.

Proyectos como Los Azules (McEwen Mining, cobre) y Josemaría (Lundin Mining) ya están estructurando sus modelos financieros bajo el marco RIGI. Para una junior como Jaguar, con US$18 millones en caja, el camino hacia una decisión de construcción requiere necesariamente capital externo —ya sea a través de un socio estratégico, un streaming deal o un equity raise en el NYSE American. El RIGI reduce el riesgo de ese capital a los ojos del inversionista institucional, pero no elimina el riesgo social de Chubut ni el riesgo técnico de la beneficiación a escala.

¿Qué sigue? El programa de trabajo define si Laguna Salada es un proyecto real o un ejercicio de narrativa

La compañía anuncia un programa prioritario de pitting, trincheras e infill con perforación sónica. Eso es trabajo de exploración, no de ingeniería. La distancia entre un MRE inaugural y una PEA creíble puede ser de 18 a 36 meses, dependiendo del ritmo de trabajo y de los resultados. Con US$18 millones en caja y sin deuda, Jaguar tiene runway para avanzar —pero no infinitamente.

Lo que el mercado necesita ver en los próximos trimestres es, primero, que el recurso escala cuando se taladra la parte no explorada del proyecto. Si el recurso no crece proporcionalmente al área disponible, la narrativa de “4% del proyecto” pierde credibilidad. Segundo, resultados de beneficiación que confirmen que la fracción fina alcanza leyes comerciales con costos operativos competitivos. Eso es lo que distingue un depósito interesante de un depósito viable.

Argentina tiene litio, tiene cobre en desarrollo y ahora tiene un proyecto de uranio-vanadio en Patagonia que acaba de cuantificarse por primera vez. Laguna Salada no entra todavía al pipeline de proyectos en construcción —está en un estadio exploratorio con un primer recurso que abarca una fracción pequeña de la concesión. Pero el timing geopolítico, la caja de la compañía y el marco regulatorio del RIGI crean condiciones que hace tres años no existían. Si los próximos pozos confirman la continuidad del sistema en el área no explorada, este MRE inicial habrá sido el primer párrafo de una historia que el sector de minerales críticos va a seguir de cerca.