México no está de moda en el M&A minero global por accidente. Está ahí porque los precios del oro y la plata convirtieron sus activos en los más codiciados del ciclo, y porque dos operaciones —la adquisición de Las Chispas por Coeur Mining en US$1,700 millones y los movimientos estratégicos de Equinox Gold sobre activos de producción mixta— dejaron claro que el país dejó de ser una segunda opción para convertirse en el destino prioritario de capital institucional. Fresnillo PLC, por su parte, sigue consolidando posiciones en Zacatecas con una disciplina que sus competidores ya no pueden ignorar.
El ciclo de precios que desató la ola
El oro superó los US$3,300 por onza en el segundo trimestre de 2026. No fue un pico especulativo: fue la consecuencia acumulada de compras sostenidas por bancos centrales de China, India y varios países del Golfo, combinadas con la incertidumbre arancelaria que Washington instaló como clima permanente desde 2025. Para los equipos de M&A de Toronto y Nueva York, ese nivel de precios transforma la aritmética de cualquier activo aurífero con reservas probadas y permisos vigentes.
México cumple ambas condiciones mejor que casi cualquier jurisdicción en el hemisferio occidental. Sus depósitos de alta ley en Sonora y Zacatecas —muchos con Environmental Impact Assessments vigentes de más de veinte años— representan exactamente lo que el mercado necesita cuando los costos de desarrollar proyectos greenfield en África o el Sudeste Asiático se vuelven prohibitivos. La combinación de infraestructura existente, mano de obra calificada y acceso preferencial al mercado estadounidense vía USMCA es, sencillamente, irrepetible.
La plata amplifica la lógica. Con México produciendo 6,300 toneladas anuales —una de cada cuatro onzas del mundo— y Estados Unidos dependiendo de origen mexicano para cubrir aproximadamente el 28% de sus importaciones del metal, cualquier activo argentífero con escala tiene doble atractivo: como commodity industrial y como cobertura geopolítica para las cadenas de suministro estadounidenses. El Plan de Minerales Críticos México-EUA, firmado el 4 de febrero de 2026, institucionalizó esa dependencia y la volvió argumento de ventas para los banqueros de M&A.
Equinox y Fresnillo: dos estrategias, una misma apuesta
Equinox Gold llega a México desde una posición de fortaleza operativa inusual para una mid-tier canadiense: sus activos en Brasil y Canadá generan flujo de caja suficiente para financiar adquisiciones sin dilución agresiva. Su interés en activos mexicanos responde a una lógica de portafolio clara: necesita exposición a jurisdicciones con costos operativos controlados y acceso directo al mercado norteamericano. Sonora y Zacatecas ofrecen ambas cosas.
Fresnillo PLC opera con una filosofía distinta. Como mayor productor primario de plata del mundo, su movimiento no es de expansión oportunista sino de consolidación defensiva. Cada tonelada de reservas que añade en México —donde controla activos como Saucito, Ciénega, Herradura y el 56% de Juanicipio junto a MAG Silver— refuerza una posición que ningún competidor puede replicar en el corto plazo. El punto es que Fresnillo no compra para crecer: compra para que nadie más pueda hacerlo.
El contraste entre ambas estrategias ilustra la madurez del mercado de M&A en México. Ya no se trata solo de juniors explorando en busca de un comprador; se trata de operadores establecidos compitiendo por activos con producción demostrada, historial regulatorio limpio y logística resuelta. Eso eleva los múltiplos de valuación y complica el acceso para entrantes nuevos, pero también señala que el mercado tomó al país en serio de una manera que los ciclos anteriores no habían logrado sostener.
Sonora y Zacatecas absorben el capital: geografía del M&A
No todas las operaciones M&A en México pesan igual en el mapa. Sonora concentra aproximadamente el 45% de la producción nacional —cobre, oro y plata— y sus activos lideran las valuaciones más altas. La adquisición de Las Chispas (Sonora) por Coeur Mining en US$1,700 millones en 2024 estableció el precio de referencia para activos de alta ley en el norte del país. Ese benchmark sigue activo: cualquier propiedad con geología comparable en el corredor Sonora-Chihuahua se valúa hoy con ese múltiplo como piso.
Zacatecas aporta volumen de plata y una concentración de operadores internacionales que no tiene equivalente en México. Peñasquito (Newmont), Saucito y Juanicipio (Fresnillo/MAG Silver), Camino Rojo (Orla Mining) y el proyecto San Nicolás de Agnico Eagle y Teck —con inversión comprometida de US$1,100 millones— forman un corredor de capital que convierte al estado en el equivalente mexicano del Cinturón de Cobre chileno, aunque con perfil metálico diferente. La reducción del backlog de permisos de 25 a 5 expedientes pendientes —lograda por el gobierno de Sheinbaum en 2026— eliminó el principal argumento de riesgo que los fondos institucionales usaban para justificar descuentos de valuación.
Guerrero y Jalisco cierran el mapa de destinos M&A activos. Torex Gold en El Limón Guajes mantiene uno de los costos totales de producción (AISC) más bajos a nivel global, lo que convierte al activo en objetivo permanente de análisis de adquisición por parte de mid-tiers que necesitan mejorar su perfil de costos. GoGold, por su parte, reportó ingresos récord de US$31.1 millones en el primer trimestre de 2026 en Los Ricos (Jalisco), una señal de que los activos de escala media con producción creciente también atraen apetito comprador.
El contexto macroeconómico que facilita —y complica— las operaciones
El tipo de cambio es el factor silencioso de toda esta actividad. Un peso mexicano que cotiza en rangos que favorecen a los exportadores reduce los costos operativos denominados en moneda local —salarios, energía, servicios— mientras los ingresos se denominan en dólares. Para un comprador extranjero que adquiere un activo mexicano, esa ecuación mejora los márgenes proyectados y justifica múltiplos más altos en el modelo de valoración.
Las tasas de Banxico, aunque en trayectoria de ajuste gradual, mantienen los costos de financiamiento local en niveles que encarecen la deuda para empresas mexicanas pero no afectan materialmente a los adquirentes internacionales que financian operaciones desde mercados de capital canadienses o estadounidenses. La asimetría es real: los compradores externos tienen ventaja estructural sobre potenciales competidores locales en cualquier proceso competitivo de M&A.
Los aranceles de la administración Trump añaden una capa de complejidad que los equipos de due diligence no pueden ignorar. Los metales estratégicos reciben protección especial bajo la agenda de seguridad nacional de Washington, lo que en la práctica crea un piso de demanda para producción mexicana destinada a EUA. Pero la incertidumbre sobre el alcance final de las medidas comerciales genera volatilidad en los modelos financieros de largo plazo, especialmente para proyectos en etapa de desarrollo que dependen de supuestos de precio estables para cerrar su financiamiento.
Lo que el gobierno Sheinbaum cambió en la ecuación
El gobierno de Claudia Sheinbaum adoptó un pragmatismo sectorial que su antecesor jamás exhibió con consistencia. La firma del Plan de Minerales Críticos con Estados Unidos en febrero de 2026 no fue solo un gesto diplomático: fue la señal que los fondos de pensiones canadienses y los family offices texanos necesitaban para reclasificar a México de “mercado en observación” a “mercado de despliegue activo”.
CAMIMEX, bajo la presidencia de Pedro Rivero, documentó el impacto: la inversión minera alcanzó US$5,060 millones en 2024 y los indicadores preliminares de 2025 apuntan a una cifra superior. El sector generó MX$45,300 millones en impuestos y derechos, y su derrama económica total superó los MX$260,000 millones. Esos números no pasan desapercibidos en la Secretaría de Economía de Marcelo Ebrard, que necesita anclar el nearshoring manufacturero en cadenas de suministro de minerales críticos que solo México puede proveer con la escala y la certeza jurídica requeridas.
La ola de M&A actual no es el pico del ciclo. Es su confirmación. Mientras el oro se mantenga por encima de US$3,000 y la plata consolide niveles que hacen rentables proyectos que hace tres años eran marginales, México seguirá siendo el destino donde los directorios mineros de Toronto y Londres justifican ante sus accionistas pagar primas de adquisición. La pregunta ya no es si habrá más operaciones. La pregunta es quién queda fuera cuando los activos de primera línea dejen de estar disponibles.
