En las pantallas de los traders, el oro empezó 2026 cerca de su récord reciente y con un guion que el mercado ya conoce. Tasas a la baja, tensión geopolítica y compras oficiales vuelven a empujar al metal. La diferencia ahora la marcan los números que ponen sobre la mesa dos bancos de referencia. Morgan Stanley proyecta que el oro podría escalar hasta 4,800 dólares por onza hacia el cuarto trimestre de 2026. Bank of America, en la misma línea, espera un promedio anual de 4,538 dólares por onza.
El rally no llega desde cero. El oro cerró 2025 con su mejor rendimiento anual desde 1979, con un avance cercano a 64 por ciento. En ese trayecto marcó máximos repetidos y dejó un pico de 4,549.71 dólares por onza el 26 de diciembre, día de “Boxing Day” en mercados anglosajones. Ese nivel se convirtió en la referencia inmediata para 2026.
Morgan Stanley atribuye su escenario alcista a un entorno de tasas en descenso y a la expectativa de cambios en el liderazgo de la Reserva Federal. Cuando bajan las tasas, el oro suele ganar atractivo porque no paga rendimiento, pero compite mejor contra bonos y efectivo. A eso se suma la demanda de bancos centrales y de fondos, que se ha mantenido firme y ha dado soporte en episodios de volatilidad.
El componente geopolítico volvió a prender alarmas al inicio de enero. Reuters reportó que el repunte reciente también se apoyó en un aumento de la demanda de refugio, tras tensiones vinculadas a Venezuela. En ese reporte se mencionó la captura del presidente venezolano Nicolás Maduro por Estados Unidos y su traslado a Nueva York, un hecho que elevó la búsqueda de activos defensivos. Con ese telón de fondo, el oro se acercó otra vez a su techo histórico.
Bank of America insiste en una idea que muchos gestores repiten en privado y pocos escriben con esa claridad. El oro no solo sirve como cobertura, también puede aportar “alpha” cuando el mercado castiga riesgo, liquidez o monedas. Michael Widmer, jefe de investigación de metales del banco, sostiene que la diversificación hacia oro puede beneficiar tanto a carteras institucionales como a bancos centrales.
La tesis de BofA no descansa solo en macroeconomía. También incorpora señales del lado minero, que suele mover el precio con más lentitud, pero con efectos persistentes. El banco estima que trece grandes productores norteamericanos podrían recortar su producción alrededor de 2 por ciento frente a 2025. Al mismo tiempo, Widmer anticipa que los costos “all-in sustaining” promediarían cerca de 1,600 dólares por onza, con un aumento aproximado de 3 por ciento. Si esa presión de costos se confirma, el sector necesitará disciplina operativa y proyectos con buena ley y buena ejecución.
Aquí conviene mirar a México, aunque los reportes se escriban desde Nueva York o Londres. México combina una tradición minera larga con una relevancia global en plata y una presencia sólida en oro. Cuando el oro sube a estos niveles, las mineras con operaciones eficientes ganan margen para invertir en seguridad, renovación de equipo y control ambiental. Ese margen no cae del cielo. Lo sostiene la productividad, el acceso a energía competitiva y, sobre todo, la estabilidad operativa en territorio.
El punto delicado aparece cuando el precio manda señales equivocadas. Un oro caro puede alimentar expectativas de rentas fáciles en comunidades, gobiernos locales y cadenas de proveeduría. La industria necesita responder con transparencia y con acuerdos claros. Si no lo hace, el ciclo alcista suele sembrar conflictos que terminan costando más que cualquier onza adicional. Mi lectura es directa: el mejor “hedge” para la minería no lo pone Wall Street, lo pone la licencia social.
La conversación se amplía cuando entra la plata. En 2025, el metal blanco subió alrededor de 147 por ciento y se colocó cerca de 80 dólares por onza, también en zona récord. Bank of America lanzó un rango que suena extremo, pero que intenta capturar una relación histórica. Widmer planteó objetivos entre 135 y 309 dólares por onza, basándose en el comportamiento del ratio oro-plata y en episodios pasados de compresión del diferencial.
Morgan Stanley también ve “riesgo al alza” para la plata y cita un mercado con déficit, impulsado por demanda industrial y apetito inversor. El banco añade un elemento sensible para 2026: los requisitos de licencias de exportación en China, que pueden estrechar oferta y elevar primas en momentos de tensión logística. En plata, el mercado reacciona rápido porque la liquidez es menor y la industria consume volúmenes relevantes.
Para México, la plata no es un tema de portafolio, es un tema de economía real. La demanda industrial conecta con paneles solares, electrónica, soldaduras y múltiples cadenas manufactureras. Si el precio se sostiene alto, México puede captar más inversión en exploración y extensión de vida de mina, siempre que la regulación ofrezca certidumbre y que las empresas sostengan estándares ambientales. El país tiene experiencia en ciclos de metales. También tiene memoria de lo que ocurre cuando el mercado se acelera y los permisos se atrasan.
El reporte de Morgan Stanley también abre espacio para metales base, donde la transición energética empuja demanda con fuerza. El banco ve más recorrido en aluminio y cobre por restricciones de oferta y consumo creciente. En aluminio, la nota apunta a oferta limitada en casi todas las regiones, con Indonesia como excepción destacada. En Estados Unidos, la prima del Midwest sugiere un retorno de compras, algo que los productores siguen de cerca.
En cobre, el argumento se apoya en importaciones elevadas y en disrupciones de suministro que continuaron de 2025 a 2026. En otras palabras, el mercado no solo teme por demanda futura, también reacciona a interrupciones presentes. En un metal tan expuesto a infraestructura eléctrica, redes y vehículos, cualquier sobresalto de suministro se traduce rápido en precio.
El mensaje que dejan estos bancos no se limita a “compra oro”. También dibuja un mapa de riesgos para productores, consumidores y gobiernos. Tasas más bajas pueden sostener al oro, pero el mercado no regala tendencias. Una sorpresa inflacionaria, un giro más restrictivo de la Fed o una desescalada geopolítica pueden enfriar el entusiasmo. Aun así, hoy los catalizadores se alinean del lado alcista y el consenso se mueve con ellos.
Desde una óptica minera, el escenario ofrece una oportunidad concreta. Precios altos pueden financiar innovación, eficiencia energética y mejores prácticas de cierre y remediación. También pueden reforzar cadenas de suministro locales, con más contenido nacional y empleo especializado. El reto consiste en no desperdiciar el ciclo. Cuando el mercado paga bien, la industria debe elevar su estándar, no solo su dividendo. Ese enfoque ayuda a México, ayuda a las empresas y ayuda a la conversación pública sobre minería.
