Lundin Mining elevó su perspectiva operativa de cobre tras cerrar 2025 con una producción anual de 331,232 toneladas y con un cuarto trimestre que superó las 87,000 toneladas. La compañía reportó que cumplió su guía consolidada de metales por tercer año consecutivo, un mensaje que apunta a disipar dudas sobre la consistencia operativa en un mercado que castiga los tropiezos con rapidez.
El desempeño de 2025 se apoyó, sobre todo, en sus operaciones latinoamericanas. Candelaria aportó 145,471 toneladas de cobre en el año, favorecida por mayor procesamiento de mineral. Caserones entregó 132,881 toneladas y rebasó su guía original, con un cierre de año que incluyó más de 15,000 toneladas en diciembre, su mejor mes desde que Lundin tomó el control. Chapada, en Brasil, sumó 43,974 toneladas y sostuvo un ritmo estable gracias a leyes consistentes y buen desempeño de planta.
Con ese punto de partida, la empresa publicó su guía 2026–2028 y ajustó al alza el perfil de producción de cobre para el bienio 2026–2027. Lundin espera producir entre 310,000 y 335,000 toneladas de cobre en 2026, un rango que describe como estable frente a 2025. Para 2027 prevé entre 315,000 y 340,000 toneladas, mientras que para 2028 proyecta entre 290,000 y 315,000 toneladas. La compañía atribuyó el ajuste a optimizaciones de secuencia minera que, en su estimación, suman 15,000 toneladas adicionales en el acumulado 2026–2027, con un pequeño recorte en el punto medio de 2026 y un aumento mayor en 2027.
El detalle operativo importa, porque buena parte del “músculo” de la guía depende de Chile. En Candelaria, la guía 2026 refleja menores ritmos de minería subterránea durante la primera mitad del año, ya que la empresa incorporará internamente el contrato de minería subterránea. El plan contempla una segunda mitad más cargada por mejores leyes esperadas, de acuerdo con la secuencia de fases del yacimiento. En Caserones, la producción 2026 se inclina a la primera mitad por el perfil de leyes, mientras que 2027 y 2028 bajan su ley de cabeza tras completar una fase clave a inicios de 2027.
Aun así, Caserones aparece como uno de los focos de mejora estructural. Lundin elevó la guía de cobre de Caserones para 2027 en alrededor de 10,000 toneladas, citando más cátodos y mayor procesamiento. También anticipa subir el throughput hacia 34–36 millones de toneladas por año, apoyada por iniciativas internas de eficiencia. En paralelo, la empresa proyecta que la producción de cátodos se ubique entre 26,000 y 28,000 toneladas anuales, por arriba de niveles previos.
En Chapada, el cambio de plan también se tradujo en una guía más fuerte para 2026. La compañía elevó el rango de cobre a 45,000–50,000 toneladas y espera que la recuperación mejore al reducir la participación de material de stockpile en la alimentación del molino. Para el oro, Lundin proyecta 134,000–149,000 onzas en 2026, con un incremento esperado en 2027 impulsado por Chapada. En 2025, la firma reportó 141,859 onzas de oro, con aportes principales de Candelaria y Chapada.
El tablero corporativo también cambió con la salida de Eagle, su activo de níquel en Estados Unidos. Lundin completó la venta de Eagle Mine y Humboldt Mill a Talon Metals el 9 de enero de 2026 y recibió 275,152,232 acciones de Talon, una participación cercana a 19.86% a esa fecha. El valor implícito de la contraprestación se estimó en alrededor de 127 millones de dólares, con base en un promedio ponderado de cinco días. En la práctica, el movimiento reduce exposición operativa directa al níquel, pero conserva un vínculo financiero con un jugador que busca consolidar una plataforma de níquel-cobre en Estados Unidos.
En costos, la compañía fijó para 2026 un C1 consolidado de 1.90 a 2.10 dólares por libra de cobre, neto de créditos por subproductos. Para Candelaria y Caserones, el rango por activo se ubica en 2.05 a 2.25 dólares por libra, mientras que Chapada aparece en 1.00 a 1.20 dólares por libra. La guía incorpora supuestos de precios de subproductos y de tipo de cambio, incluido un peso chileno más fuerte frente al dólar, un factor que suele apretar costos en Chile cuando se paga en moneda local.
En inversión, Lundin planea 995 millones de dólares de capex total en 2026, con 550 millones en sustaining y 445 millones en expansión. Dentro de esa cifra, Vicuña concentra 395 millones de dólares a base 50%, una señal clara de prioridades. En exploración, la empresa presupuestó 53 millones de dólares y puso el énfasis en Caserones, con un programa de perforación y geofísica que apunta a ampliar recursos y probar nuevos blancos distritales.
Vicuña merece lectura aparte porque conecta a Lundin con la narrativa de “cobre a gran escala” en Sudamérica. La empresa informó que su proyecto avanzó con una solicitud bajo el régimen de incentivos a grandes inversiones en Argentina, y anticipó resultados de un reporte técnico integrado en el trimestre. En julio de 2025, un reporte de Reuters indicó que el joint venture entre BHP y Lundin extendió la vida útil del proyecto Josemaría en San Juan y mantuvo una meta de arranque alrededor de 2030, sujeto a trámites y reportes técnicos. Si ese calendario se sostiene, Vicuña podría convertirse en el “segundo motor” que complemente a Chile y Brasil en la década, aunque todavía está en fase previa a construcción.
Este tipo de anuncios llega en un momento delicado para la oferta global de cobre. En 2025, productores relevantes en Chile ajustaron expectativas y enfrentaron eventos que recordaron los riesgos operativos, desde recortes de forecast hasta impactos por incidentes en minas emblemáticas. Con ese telón de fondo, el mensaje de Lundin busca posicionarse como una historia de ejecución, con mejoras graduales en throughput, leyes y recuperación, más que como una apuesta a golpes de suerte.
Mi perspectiva es que Lundin está intentando algo que el mercado premia cuando se sostiene en el tiempo: convertir “optimización” en toneladas visibles, trimestre a trimestre, y no solo en presentaciones. Caserones resulta clave porque combina escala, potencial de eficiencia y espacio para elevar cátodos, lo que suele traducirse en mejor resiliencia cuando los precios se mueven. Candelaria, por su parte, enfrenta un 2026 con ejecución más compleja por el cambio hacia la internalización de la minería subterránea, una transición que puede dar control y ahorros, pero también exige disciplina operativa.
Para América Latina, la señal positiva es que el crecimiento que plantea Lundin no depende de abrir minas nuevas de inmediato, sino de sacar más valor de activos existentes, con capex y exploración orientados a continuidad. En una región donde permisos, comunidades y costos se han vuelto temas diarios, la idea de “brownfield primero” suele sonar más realista. Al mismo tiempo, Vicuña mantiene viva la ambición de escala, siempre que Argentina consiga alinear incentivos, infraestructura y tiempos regulatorios con la velocidad que pide el mercado del cobre.
