El viernes 11 de julio de 2025, la plata alcanzó USD 38.34 por onza en el mercado spot, el nivel más alto desde septiembre de 2011. Simultáneamente, los futuros en Estados Unidos tocaron USD 39, reflejando un diferencial inusualmente amplio entre Londres y Nueva York. Esta brecha suele eliminarse rápidamente gracias al arbitraje, pero en esta ocasión permaneció debido a una fuerte señal de squeeze en el mercado físico.
En Londres, la tasa implícita anualizada para préstamos de plata a un mes saltó a 4.5 %, muy por encima de su nivel casi nulo habitual. Este tipo de incremento evidencia un mercado muy ajustado, donde bancos y operadores no están dispuestos a prestar metales.
Por qué se produce este squeeze físico
Gran parte de la plata en Londres está en manos de ETF, lo que reduce la disponibilidad para préstamos o venta . Las inflows recientes en esos fondos alcanzaron 1.1 millones de onzas solo el jueves, lo que intensifica la presión de demanda física .
Daniel Ghali, de TD Securities, alerta que el metal libre flotante en la LBMA se encuentra en niveles históricamente bajos. Esa escasez crea la ilusión de liquidez, pero puede desatar un squeeze físico si la presión se intensifica.
Consecuencias del diferencial y el squeeze
Este diferencial entre mercados impulsa a operadores a transportar plata hacia COMEX en Nueva York, para aprovechar oportunidades de arbitraje. En enero de 2025, esa dinámica empujó las tasas de leasing mientras los operadores buscaban metal físico disponible . En esta ocasión, el flujo es similar, pero con mayor convulsión ante la escasez confirmada.
Un squeeze implica que los vendedores en corto, al verse sin metal físico para cubrir posiciones, se vean obligados a recomprar a precios crecientes, acelerando aún más la subida. La actual distancia entre USD 38–39 ya refleja ese comportamiento especulativo.
Contexto global y demanda industrial
En 2025 la plata acumula una revalorización cercana al 27 %, superando incluso al oro. Ese incremento responde tanto a presión de valor refugio como a demanda industrial creciente, especialmente en el sector solar, donde la plata es clave .
Asimismo, la Silver Institute prevé déficits continuos en el mercado mundial de plata. Esa tendencia sugiere que la presión de la demanda podría mantenerse al alza aunque el squeeze se suavice.
Escenarios próximos y puntos de atención
Estar atentos al inventario disponible en los vaults de la LBMA puede anticipar nuevos movimientos. Si el stock sigue disminuyendo, la volatilidad se intensificará.
Las tasas de leasing físicas funcionan como termómetro del apuro por conseguir metal.
Los flujos en ETF reflejan si los inversionistas prefieren acumular plata física.
Una posible reversión en la brecha entre mercados señalaría una estabilización, mientras que su ampliación anticiparía nuevas subidas.
