Los fondos de cobertura nunca han sido tan pesimistas en relación con el oro.
Las firmas gestoras de dinero hacen las mayores apuestas de su historia a una declinación de los precios luego de cinco semanas consecutivas de caída de los futuros de oro, el período más prolongado en más de un año. Los inversores abandonan el oro en múltiples frentes en tanto bajan las tenencias de fondos que cotizan en bolsa (ETF por la sigla en inglés) así como el volumen abierto de futuros.
Las noticias negativas respecto del oro aumentan en tanto se extiende el alza de las acciones estadounidenses y del dólar, lo que reduce la demanda de activos alternativos. Al mismo tiempo, una floreciente economía estadounidense indica que es probable que la Reserva Federal continúe subiendo las tasas de interés.
“Las tasas de interés más altas son un anatema para el oro porque el metal no paga interés”, dijo Donald Selkin, estratega jefe de mercado en Nueva York de Newbridge Securities Corp., que administra unos US$ 2,000 millones.
Lo siguiente es lo que observan los operadores:
Flujos de ETF
Las tenencias de SPDR Gold Shares, que representan alrededor de un tercio de los activos en ETF con respaldo de oro, se contrajeron la semana pasada a la menor cantidad desde principios del 2016. El ETF ha tenido este año salidas de aproximadamente US$ 1,960 millones. Los activos por toneladas en ETF con respaldo de oro que sigue Bloomberg se han reducido a la menor cantidad desde febrero.
Crecimiento de EE.UU.
Uno de los elementos que más ha afectado al mercado de oro es la estabilidad de la economía de los Estados Unidos. Hasta en momentos en que Donald Trump intensifica las tensiones con grandes socios comerciales, el crecimiento florece e impulsa el mercado bursátil. El resultado es que el oro se negocia cerca de su nivel más bajo respecto de los futuros del Índice S&P 500 desde la crisis financiera global.
“El oro siempre se presenta como alternativa a las caídas del mercado bursátil”, dijo Selkin. “Pero las acciones han subido durante nueve semanas consecutivas de mercado alcista, de modo que la gente dice: ‘¿Necesito esto como activo alternativo?’”
Apuestas bajistas
Los inversores se preparan para más declinaciones.
En la semana hasta el 7 de agosto, las firmas gestoras de dinero expandieron su posición corta neta -o la diferencia entre las apuestas a un aumento y a una declinación del precio- un 54%, a 63,282 futuros y opciones, según datos de la Comisión de Comercio en Futuros sobre Mercancía de los Estados Unidos (CFTC por la sigla en inglés) difundidos tres días después. Se trata de la mayor apuesta bajista desde que comenzaron a registrarse los datos en el 2006.
El desplazamiento se produjo en tanto las tenencias cortas aumentaban un 11 por ciento y alcanzaban el nivel más elevado de la historia, mientras que las apuestas cortas caían casi 5%.
¿Subvaluado?
La declinación del oro podría estar llevando a los inversores a subvaluar el metal, según RBC Capital Markets. La “tolerancia” de los inversores a la incertidumbre económica crece y en algún punto ese riesgo podría inquietarlos, lo que aumentaría el atractivo del oro, escribió la analista Helima Croft en una nota del 9 de agosto.
“La pregunta sigue siendo durante cuánto tiempo el oro puede seguir subvaluado”, dijo Croft. “Pensamos que eso podría persistir pero que la posibilidad de un incremento del precio sigue presente”.
Bloomberg
