Nexa avanza hacia culminación mecánica del Proyecto Cerro Pasco: diciembre 2026

Las obras civiles de la Fase I del Proyecto de Integración Cerro Pasco están terminadas. Nexa Resources confirmó que la culminación mecánica está prevista para diciembre de 2026, con el inicio del bombeo de relaves proyectado para los primeros meses del tercer trimestre de 2027 — condicionado a la autorización del Ministerio de Energía y Minas. Para una operación que lleva décadas acumulando pasivos ambientales en uno de los distritos mineros más complejos del Perú, esta fecha no es un hito administrativo: es el punto de inflexión que determina si Cerro Pasco puede seguir siendo viable a largo plazo.

Un proyecto que nació de la necesidad, no de la expansión

El Proyecto de Integración Cerro Pasco no responde a la lógica de un greenfield optimista ni a la ambición de aumentar throughput. Responde a un problema estructural: la coexistencia de operaciones activas, zonas urbanas y un inventario de relaves históricos que presionan simultáneamente la licencia social, la regulación ambiental y la continuidad operativa de la mina Cerro Pasco, que Nexa opera bajo la unidad Atacocha-El Porvenir-Cerro Pasco.

La integración busca consolidar el manejo de relaves, mejorar la gestión hídrica y extender la vida operativa de una mina que produce zinc, plomo y plata en la sierra central del Perú, a más de 4,300 metros sobre el nivel del mar. La Fase I, cuya obra civil acaba de completarse, es la columna vertebral técnica de ese proceso. Sin ella, el resto del plan carece de base.

Que las obras civiles estén concluidas es relevante precisamente porque en Cerro Pasco los retrasos han sido la norma. La complejidad geotécnica de la zona, la altitud extrema, la proximidad al núcleo urbano de la ciudad de Cerro Pasco y la historia de tensiones comunitarias en la región han convertido cada avance en un proceso no lineal. Terminar la parte civil a tiempo coloca al proyecto en una posición de credibilidad técnica que no tenía hace doce meses.

Diciembre de 2026: qué significa la culminación mecánica

La culminación mecánica no equivale a operación. Significa que los equipos, tuberías, estructuras e instalaciones físicas del sistema estarán en su lugar y listos para pruebas. Lo que sigue — comisionado, pruebas en frío y en caliente, arranque progresivo — toma meses. Por eso el bombeo de relaves no llega hasta el tercer trimestre de 2027, aproximadamente seis a nueve meses después del hito mecánico.

Ese intervalo no es ineficiencia. Es el proceso estándar para instalaciones de manejo de relaves a esta escala y a esta altitud. Lo que sí agrega presión es la dependencia de la autorización del Minem: si el permiso llega tarde, el cronograma de Q3 2027 se convierte en Q4 2027 o más allá. Nexa conoce ese riesgo mejor que nadie y lo ha señalado explícitamente como condición.

Para los analistas que siguen la acción desde Toronto o Nueva York, este tipo de dependencia regulatoria en Perú tiene un historial conocido. La inestabilidad política que el país ha atravesado — seis presidentes en seis años — no ha simplificado la vida de los ministerios técnicos. Obtener autorizaciones ambientales y operativas en plazos predecibles sigue siendo uno de los principales factores de riesgo de ejecución en el pipeline peruano.

El contexto financiero: Nexa bajo nueva propiedad

El avance del Proyecto de Integración Cerro Pasco ocurre en un momento de transformación corporativa para Nexa Resources. Como reportó Minería en Línea en agosto de 2026, Boliden adquirió el 64.68% de Nexa a Votorantim por US$1,310 millones, integrando las operaciones latinoamericanas de zinc de Nexa — que incluyen Cerro Pasco, Atacocha y El Porvenir en Perú, además de Três Marias y Juiz de Fora en Brasil — al portafolio del grupo sueco.

El cambio de propietario mayoritario agrega una capa de lectura al cronograma. Boliden es un operador técnicamente riguroso con historial de integración vertical en zinc. Para ellos, completar el Proyecto de Integración Cerro Pasco no es solo un compromiso heredado: es la prueba de fuego de que la adquisición de Nexa tiene sustancia operativa más allá del precio pagado. Un retraso significativo en Cerro Pasco sería la primera mancha en la narrativa de la integración.

El contexto financiero también es favorable. En el tercer trimestre de 2026, Nexa reportó un EBITDA ajustado de US$301 millones, un crecimiento del 62% interanual, con un apalancamiento que se redujo a 1.24x. Esa solidez financiera le da margen para absorber los costos del tramo final del proyecto sin presión de caja — aunque también eleva las expectativas del mercado respecto al ritmo de ejecución.

Cerro Pasco en el pipeline peruano: lo que está en juego

Perú tiene una cartera de proyectos mineros estimada en US$53,000 millones. La mayoría de esos proyectos están en etapas tempranas o atascados por conflictos sociales. Cerro Pasco, en cambio, es una mina en operación con décadas de historia y una comunidad que ha convivido — no siempre en paz — con la actividad extractiva desde tiempos de la Cerro Corporation.

Eso hace del Proyecto de Integración algo diferente al promedio del pipeline peruano: no busca abrir un nuevo frente, sino ordenar uno existente. Si funciona, puede ser el modelo que otros operadores en zonas urbano-mineras complejas necesitan ver para justificar inversiones similares. Si falla o se retrasa indefinidamente, refuerza el escepticismo sobre la capacidad del sector de gestionar su legado ambiental sin intervención coercitiva del Estado.

El zinc, mineral principal de Cerro Pasco, cotiza en el LME en un rango que ha mejorado respecto a los mínimos de 2023 pero que sigue lejos de los niveles que motivarían expansiones agresivas. El atractivo de Cerro Pasco no está en el upside del precio: está en la extensión de vida de un activo que, sin esta integración, enfrenta un horizonte operativo más corto y un pasivo ambiental más difícil de gestionar. El proyecto es, en esencia, una apuesta por la sostenibilidad del activo, no por su crecimiento.

El desafío regulatorio: el Minem como factor crítico

La autorización del Ministerio de Energía y Minas para iniciar el bombeo de relaves es el cuello de botella que Nexa no controla. El Minem, históricamente sobrecargado de solicitudes y con recursos técnicos limitados para la velocidad de revisión que el sector demanda, ha sido fuente de retrasos en proyectos de menor complejidad que Cerro Pasco.

Lo que hace más delicada esta autorización específica es que involucra manejo de relaves — un tema políticamente sensible después de incidentes en otros distritos mineros del país. El escrutinio será alto y la documentación técnica que Nexa presente deberá ser impecable para evitar observaciones que alarguen el proceso. La empresa tiene incentivos para presentar un expediente sin grietas; la pregunta es si el Minem tiene capacidad institucional para procesarlo en tiempo.

Este es el punto donde el cronograma de Q3 2027 para el inicio del bombeo es optimista pero no irreal. Depende de que la solicitud de autorización ya esté en proceso — o que Nexa la presente antes de la culminación mecánica de diciembre — para que la revisión corra en paralelo con el comisionado, no después. Si la secuencia está bien coordinada, el plazo es alcanzable. Si no, el retraso se mide en trimestres.

Un hito que el mercado debería leer con atención

La culminación mecánica prevista para diciembre de 2026 no mueve el precio del zinc ni genera un titular inmediato de fusiones y adquisiciones. Pero para quien sigue el pipeline real de Perú, es una señal de que Nexa — ahora bajo el paraguas de Boliden — está ejecutando. En un país donde la promesa de proyectos suele superar la entrega, cada hito cumplido pesa el doble.

Si el bombeo de relaves arranca en el tercer trimestre de 2027 según lo previsto, Cerro Pasco habrá dado el paso más difícil de su transformación operativa. Y Nexa habrá demostrado que comprar activos complejos en jurisdicciones difíciles no es una apuesta ciega — siempre que se ejecute con precisión técnica y paciencia regulatoria.

Diciembre llega en cinco meses. El Minem tiene la otra mitad del reloj.