El mercado del oro cerró 2025 con una cifra que resume el ánimo global. La demanda total alcanzó 5,002.3 toneladas y marcó un máximo histórico, con un avance anual marginal, pero con un cambio interno contundente. La inversión se convirtió en el motor, mientras la joyería perdió volumen por el impacto directo de precios récord.
El World Gold Council reportó que la demanda total superó por primera vez la barrera de 5,000 toneladas, si se incluye el componente OTC. Al mismo tiempo, el valor del mercado escaló a US$555,000 millones, impulsado por el precio y por el volumen. Ese salto no describe un simple “año bueno”. Describe un reacomodo de prioridades en el uso del metal.
El dato más revelador aparece en el desglose por sectores. La inversión subió a 2,175.3 toneladas, un incremento anual de 84%, y fijó un récord. Los ETF aportaron el cambio de ritmo, con 801.2 toneladas de entradas netas. El apetito por barras y monedas también creció y llevó ese rubro a 1,374.1 toneladas, el nivel más alto en 12 años.
Esa mezcla retrata un mercado más financiero y más sensible a la incertidumbre. Influyó la búsqueda de refugio y también la diversificación de portafolios, según el propio Consejo. A mi juicio, la lectura más consistente es que el oro dejó de depender tanto del consumo tradicional para sostener el ciclo. Ahora el flujo de inversión puede imponer el tono, para bien y para mal, porque también eleva la volatilidad.
El cuarto trimestre reforzó esa señal. La demanda trimestral llegó a 1,302.8 toneladas, el mejor cierre de año para un cuarto trimestre. Los ETF registraron 174.6 toneladas en ese periodo y la compra de barras y monedas alcanzó 420.5 toneladas. El cierre no solo fue fuerte. Fue amplio en canales, con el inversionista como protagonista.
El precio acompañó la historia. El reporte del World Gold Council señala 53 nuevos máximos históricos durante 2025. El precio LBMA PM promedió US$3,431.5 por onza en el año, con un promedio récord en el cuarto trimestre de US$4,135.2 por onza. En este contexto, la demanda en valor se mantuvo firme, incluso cuando el volumen cedió en segmentos sensibles al precio.
La joyería lo sintió con claridad. La fabricación de joyería bajó a 1,638.0 toneladas, una caída anual de 19%. El consumo de joyería se ubicó en 1,542.3 toneladas, con retroceso de 18%. Aun así, el valor global de la demanda de joyería subió y marcó US$172,000 millones, un récord por efecto precio. Esto confirma un punto clave. El consumidor compra menos piezas, pero el mercado monetiza más cada onza.
Reuters también subrayó el golpe en Asia, con China como caso emblemático. La nota menciona que la compra de joyería en China cayó con fuerza y tocó niveles no vistos desde 2009, en un entorno de precios máximos. El mensaje es sencillo. El precio puede “expulsar” demanda de lujo, sin apagar el interés financiero.
El otro pilar fueron los bancos centrales, aunque con matices. Las compras oficiales sumaron 863.3 toneladas en 2025. El volumen siguió alto en perspectiva histórica, pero perdió velocidad frente a años recientes. Reuters reportó que el Consejo prevé un nivel cercano a 850 toneladas en 2026, todavía elevado frente a la era previa a 2022.
Este comportamiento oficial importa por dos razones. Primero, sostiene la narrativa del oro como activo de reserva en un mundo fragmentado. Segundo, reduce la dependencia del mercado respecto a un solo tipo de comprador. Si el banco central compra menos, el inversionista puede compensar, como ocurrió en 2025. Ese “relevo” también cambia la discusión sobre un posible punto de saturación. El Consejo advierte que varios bancos gestionan oro fuera de marcos formales, y eso complica detectar un techo claro.
En tecnología, la demanda se movió poco, pero no desapareció. El rubro totalizó 322.8 toneladas, casi sin variación anual. El Consejo atribuye resiliencia a aplicaciones vinculadas a inteligencia artificial, pese a disrupciones en electrónica de consumo. Para la industria minera, este dato funciona como recordatorio. El oro no solo es inversión y joya. También integra cadenas tecnológicas donde la confiabilidad del material pesa.
Del lado de la oferta, el mercado respondió con moderación. La oferta total también llegó a 5,002.3 toneladas, en línea con la demanda y con aumento anual de 1%. La producción minera subió a 3,671.6 toneladas, un nuevo récord, según estimaciones iniciales del informe. El reciclaje creció a 1,404.3 toneladas, apenas 3% más, pese a un incremento de precio en dólares que pudo sugerir una reacción mayor.
Ese reciclaje “tibio” es un dato que vale oro, literalmente. Con precios en máximos, uno esperaría una avalancha de metal secundario. No ocurrió. Eso sugiere que una parte del público decidió mantener el metal, o que la oferta reciclada enfrenta fricciones prácticas, desde inventarios limitados hasta preferencias culturales por conservar joyas familiares. También sugiere que la minería siguió como base del suministro, y eso refuerza la importancia de operaciones estables y trazables.
Aquí conviene traer el tema a México, porque el debate local suele quedarse en extremos. México participa de forma relevante en la minería aurífera global, y varias operaciones combinan oro con plata y otros metales. En un año donde la inversión dominó la demanda mundial, los productores ganan un escenario de precios que mejora ingresos y márgenes. Pero ese viento a favor no elimina las exigencias sociales y ambientales. Las vuelve más visibles, porque hay más dinero en juego y más escrutinio público.
Un ejemplo del peso operativo lo da Herradura, que el propio operador describe como una de las minas a cielo abierto más grandes del país. Estos complejos sostienen empleo, cadenas de proveedores y recaudación local. También colocan presión sobre agua, energía y gestión de residuos. El punto no es maquillarlo. El punto es reconocer que la demanda global, cuando se sostiene, abre espacio para invertir mejor en eficiencia, seguridad y cierre responsable.
El momento también toca a las comunidades mineras tradicionales, desde Sonora hasta Zacatecas, donde el metal convive con la vida diaria y con discusiones políticas. En México, el precio del oro se convierte rápido en conversación de sobremesa, como ocurre con el dólar. No es casual. El oro opera como termómetro de ansiedad financiera y como referencia patrimonial, incluso para quien nunca compra una onza. En 2025, el termómetro marcó fiebre.
Para 2026, el escenario que plantea el World Gold Council mantiene el sesgo de soporte. Espera entradas fuertes a ETF, demanda sólida de barras y monedas, y compras oficiales elevadas. También anticipa que la joyería seguirá débil si el precio se mantiene alto. Si esa combinación se cumple, el oro seguirá con un “piso” bien armado por la inversión, aunque el consumo tradicional no acompañe.
Esto deja una conclusión operativa para el sector minero. El mercado no premia solo la onza producida. Premia la continuidad, la calidad y la confianza. Con inversionistas dominando el pulso, cualquier interrupción, riesgo regulatorio o conflicto social se refleja con rapidez en valoración y financiamiento. En ese sentido, la minería bien ejecutada no solo extrae metal. También reduce incertidumbre, y eso hoy vale casi tanto como el propio contenido de oro.
