Codelco llegó a Riad con un mensaje claro para el mercado: la minera estatal de Chile espera producir 1.344 millones de toneladas métricas de cobre en 2026. Esa cifra representa un aumento cercano a 10,000 toneladas frente al año previo. Máximo Pacheco, presidente del directorio, dio el dato este lunes en el marco del Future Minerals Forum, un encuentro que busca posicionar a Arabia Saudita como plataforma global de discusión minera.
La compañía cerró 2025 con una producción de 1.33 millones de toneladas de cobre, según el propio Pacheco. A ese volumen se sumaron 100,000 toneladas asociadas a alianzas con otras empresas. El mensaje combina continuidad operativa con una señal de disciplina: Codelco sostiene el pulso productivo en un momento en el que los yacimientos envejecen y las leyes del mineral presionan los costos.
Pacheco enmarcó la hoja de ruta en “encontrar cobre” y en desarrollar proyectos estructurales que extiendan la vida de las minas. Esa frase suena técnica, pero describe la tarea más difícil para cualquier gran productor: mantener toneladas estables cuando la geología ofrece menos metal por cada tonelada extraída. En esa línea, Codelco planea invertir 150 millones de dólares en exploración durante 2026. La cifra importa por dos razones. Refuerza el pipeline de recursos en un país donde el cobre sostiene buena parte de la conversación fiscal. También indica que la empresa busca reducir incertidumbre futura con más información del subsuelo, antes de comprometer gasto mayor.
El desafío no se limita a encontrar mineral. Varias operaciones atraviesan procesos de modernización para compensar la caída en leyes y para resolver cuellos de botella. Al mismo tiempo, problemas y retrasos en proyectos relevantes han apretado las finanzas del grupo, de acuerdo con el reporte. En una empresa que opera activos complejos, cada mes cuenta. Los atrasos no solo mueven cronogramas. También elevan costos y empujan la deuda hacia arriba.
Ese punto aparece con crudeza en el propio diagnóstico de Pacheco. Codelco carga con cerca de 24,000 millones de dólares de deuda. El endeudamiento creció, según dijo, porque la empresa ejecuta alrededor de 5,000 millones de dólares anuales de gasto de capital. En términos simples, Codelco financia una transformación operativa con chequera grande, mientras intenta evitar que la producción retroceda. Esa ecuación puede funcionar cuando los proyectos entregan cobre a tiempo. Se complica cuando la realidad mina la planificación.
El caso de El Teniente ilustra esa tensión. La mina insignia necesita reforzar operaciones tras un accidente mortal ocurrido en julio, que golpeó la producción. Reuters reportó que un documento interno de Codelco mostró una caída anual de 13% en El Teniente, desde 2024, hasta 310,100 toneladas. Ese descenso no solo significa menos metal. También afecta el flujo de caja de una operación clave para el grupo y para el Estado chileno.
El mercado ya venía siguiendo el impacto del accidente. En 2025, Reuters informó que el evento en El Teniente obligó a detener operaciones y llevó a recortes o revisiones en expectativas productivas, con un costo material para la empresa. En octubre de 2025, datos oficiales mostraron un desplome de producción tras el accidente, y la firma estimó pérdidas relevantes de tonelaje. Estas referencias ayudan a entender por qué la administración insiste en “reforzar” la operación. No se trata de una frase corporativa. Se trata de recuperar estabilidad y de evitar que la mina más simbólica se convierta en un lastre financiero.
En este contexto, el aumento previsto para 2026 luce moderado. La cifra de 10,000 toneladas adicionales sugiere una prioridad: consolidar una base antes de prometer saltos agresivos. En una industria que suele premiar la ambición, esa cautela puede resultar más creíble. También refleja una realidad operativa: subir producción desde minas maduras requiere inversión sostenida, permisos oportunos, seguridad reforzada y ejecución sin tropiezos. Si uno de esos elementos falla, el cobre no aparece, por más dinero que entre.
Desde mi lectura, el dato más relevante no es el incremento marginal del plan 2026. El dato de fondo es la forma en que Codelco intenta administrar tres presiones al mismo tiempo. La primera presión viene de la geología y de los costos, con menores leyes y mayor complejidad. La segunda presión viene de la ejecución, con proyectos que deben cumplir plazos para justificar el gasto. La tercera presión viene del balance, con deuda elevada y necesidades de inversión que no se detienen. El plan de exploración por 150 millones de dólares encaja como respuesta racional, pero no resuelve el estrés del corto plazo.
Pacheco también llevó a Riad un mensaje sobre litio, un mineral que se volvió parte del debate público en Chile. La empresa espera que su iniciativa conjunta con SQM produzca 250,000 toneladas en 2026, por encima de las 230,000 toneladas del año previo. Más allá del volumen, la frase que eligió apunta a un flanco sensible: prometió aumentar producción con nuevas tecnologías, usando menos agua y menos salmuera. Esa promesa conversa con las preocupaciones ambientales y comunitarias que rodean al Salar de Atacama y con el escrutinio regulatorio que enfrentan los productores.
La alianza Codelco–SQM también avanzó en el frente regulatorio durante 2025. Reuters reportó aprobaciones y pasos clave, incluyendo decisiones de competencia y autorizaciones en jurisdicciones relevantes, que despejaron barreras para la puesta en marcha del acuerdo. El mercado suele leer estos hitos como “certidumbre”, aunque la operación real siempre queda atada a permisos, gobernanza y desempeño ambiental. Con ese telón de fondo, la proyección de 250,000 toneladas en 2026 funciona como una señal de confianza operacional, no como garantía.
No conviene perder de vista el lugar desde donde se emitieron estas señales. El Future Minerals Forum programó su edición 2026 en Riad del 13 al 15 de enero, con un discurso centrado en resiliencia de minerales y cadenas de suministro responsables. Para Codelco, aparecer ahí significa hablarle a gobiernos, fondos e industria al mismo tiempo. Significa, también, entrar en una conversación global donde el cobre se posiciona como metal crítico para redes eléctricas, energías renovables y movilidad. La industria puede discutir transición energética en abstracto, pero al final siempre aterriza en toneladas, costos y permisos.
El cuadro que deja el anuncio combina oportunidades y riesgos. Codelco conserva el peso simbólico de ser el mayor productor mundial de cobre, pero paga el precio de operar minas profundas, maduras y exigentes. Si la empresa logra estabilizar El Teniente y sostiene su cartera de inversiones sin desbordar el balance, Chile protege una fuente estratégica de ingresos y empleo. Si los retrasos continúan y la deuda sigue subiendo, la discusión se moverá hacia el costo fiscal y la competitividad frente a productores privados más ligeros. Por eso, la cifra de 1.344 millones de toneladas en 2026 no solo describe un objetivo industrial. Describe una apuesta política y financiera que el país seguirá de cerca.
