La minería del oro experimenta un resurgimiento palpable, luego de años en que las acciones de las compañías auríferas quedaron rezagadas frente al propio metal. En el tercer trimestre reciente, el sector registró su mayor volumen de emisiones accionarias en su historia, lo que confirma que los inversionistas retornan con fuerza.
Zijin Gold International llevó el liderazgo al lanzar una oferta pública inicial en Hong Kong por 3 200 millones de dólares, lo cual representó casi la mitad de los 6 700 millones que recabó todo el sector mediante nuevas emisiones, colocaciones y operaciones privadas en ese periodo. Esa inyección de capital marca un viraje frente al panorama reciente.
Durante años, los inversionistas evitaban las firmas mineras del oro: los errores en adquisiciones, los sobrecostos operativos y la volatilidad les hicieron perder credibilidad. Pero ahora el panorama comienza a revertirse. Los precios del oro se han disparado más de 45 % en lo que va del año, superando los 3 870 dólares por onza—un factor que revitaliza la propuesta de valor de las empresas productoras.
Este salto no solo atrajo a especialistas en materias primas, sino también a inversores “generalistas” que habitualmente no estaban vinculados al oro. Rob McEwen, veterano de la industria, comentó que incluso personas que lo conocen de largo le preguntan cómo funciona la inversión en el metal frente a las minas.
El renacer comenzó en Asia: la oferta pública de Zijin fue la más grande del año, mientras que en Indonesia la empresa PT Merdeka Gold Resources captó más de 280 millones de dólares en su IPO, y Shandong Gold emitió acciones por unos 500 millones. Incluso sin contar estas operaciones gigantes, el monto recaudado en el tercer trimestre aún habría sido el más alto en más de una década.
Sin embargo, el episodio también evidencia riesgos latentes. La inesperada salida del CEO de Barrick, Mark Bristow, puso de manifiesto que los retos operativos y de gobernanza persisten dentro de algunas mineras. En meses recientes, Barrick ha tenido una caída en su producción, alcanzando niveles que no se veían en más de dos décadas.
Otro desafío estructural del sector es que el oro es un recurso agotable: cada onza extraída debe reemplazarse para sostener el crecimiento. En este contexto, los ojos se vuelven hacia empresas que logran agregar reservas o avanzar en exploración de forma rentable. Analistas señalan que incluso firmas pequeñas y exploradoras han cobrado nuevo atractivo en este ciclo alcista.
El índice S&P/TSX compuesto de acciones auríferas se ha más que duplicado en el año. Entre las acciones con mejor desempeño figuran SSR Mining, Lundin Gold, New Gold y Aris Mining. Las que menos avanzaron aún reportan subidas superiores al 60 %.
A nivel global, el índice de compañías mineras de oro que calcula MSCI también se ha duplicado. Pero incluso así, cotiza a apenas 13,4 veces las ganancias proyectadas, un múltiplo inferior al promedio de los últimos cinco años (13,7). Eso podría interpretarse como que aún existe margen para valorización.
Algunos inversionistas de fondos de cobertura ya han puesto el foco en desarrolladoras tempranas y compañías de exploración. Apuntan a firmas con potencial de descubrimiento o aumento de producción que podrían replicar el ciclo alcista del oro.
