El precio del cobre está generando un impulso a la economía peruana mayor a lo esperado a inicios de año. La semana pasada, el precio alcanzó US$2.90/libra, su máximo en dos años y 15% más que en enero. Si la tendencia se mantiene, impulsará la inversión privada y el crecimiento a partir del próximo año.
En el corto plazo, los mejores términos de intercambio —dado que el cobre es el principal producto de exportación— mejoran la balanza comercial, que registró un superávit de US$582 millones en junio por un aumento en las exportaciones de 27% interanual en el primer semestre.
“Ha habido un cambio estructural en el precio del cobre. El año pasado teníamos un exceso de oferta que esperábamos que continuara este año, pero no ha sido así”, señala Erika Manchego, analista de minería del Scotiabank. Por un lado, la oferta se ha visto limitada en el primer semestre del año por huelgas en las minas Escondida (Chile), Cerro Verde (El Perú) y Grasberg (Indonesia). Por el lado de la demanda, China, que representa la mitad de la demanda global de cobre, creció más de lo esperado en el segundo trimestre del 2017 (SE 1578), según Hugo Perea, economista jefe del BBVA Research. La decisión de China de prohibir las importaciones de chatarra desde fines de año también aumentaría la demanda, según el Financial Times.
Parte del alza del precio se debe un factor especulativo. “El crecimiento [de China] ha movido los mercados: las posiciones no comerciales de cobre se han elevado [señal de que el mercado prevé un alza del precio]. El precio podría caer tan abruptamente como subió”, añade Perea. No obstante, aún si cayera parcialmente, el precio promedio esperado para este año sería de US$2.58, 9% más que el estimado a inicios de año, según FocusEconomics.
En el corto plazo, el mayor precio del cobre no mueve al PBI, pues éste depende del volumen de exportaciones y no de un efecto precio. El impacto inmediato se da sobre el tipo de cambio, por la entrada de capitales por el lado comercial y financiero. Un superávit en balanza comercial significa que el país no requiere financiamiento externo, lo que se percibe como señal de estabilidad y atrae un flujo de divisas extranjeras al país, según Pablo Nano, subgerente de economía real de Scotiabank.
El efecto real se da a mediano plazo, vía el empuje de la inversión. Un aumento en los términos de intercambio de 10% tiene un impacto medio de 4.6% en la inversión privada un año después y de 5.9% en dos años, según estimaciones del BCR. Si bien la inversión minera total sigue en caída, la inversión en exploración de futuras minas se está recuperando (SE 1561, Especial Minería). “Las mineras, por efecto precio, podrían reactivar proyectos que han estado dormidos, como Quellaveco”, destaca Perea.
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