La falta de rendimiento de los inversionistas, derivada de las decisiones de los inversores de adoptar un enfoque de “esperar y ver” a la luz de la incertidumbre geopolítica que entorpece el crecimiento y las perspectivas del mercado, ha contribuido a la suave demanda de oro del primer trimestre, informa el World Gold Council (WGC).
El informe de “Demand Trends” del WGC para el primer trimestre señala que la demanda de oro disminuyó un 7% interanual hasta 974 t.
John Mulligan, miembro de WGC y responsable de relaciones de mercado, explica que esto se debió en gran parte a que la demanda global de los inversores disminuyó un 27% interanual. Él sugiere que la vacilación demostrada por los inversores en oro es el resultado de la imprevisible perspectiva macroeconómica.
Aunque reconoce que, típicamente, la incertidumbre geopolítica observa un movimiento hacia el oro, Mulligan señala que este tipo de incertidumbre se caracteriza por la aversión al riesgo. “Por lo general, los inversores saben cuáles son los riesgos y los factores asociados, pero no están seguros del resultado”.
Señala que, este año, las señales económicas mixtas y la volatilidad aparentemente creciente bombardearon a los inversores y, como tal, no están seguros de cuáles podrían ser los riesgos y las implicaciones de cualquier evento, política o tweet.
“No es una mayor conciencia de riesgo”…se trata de señales mixtas y una incapacidad para predecir tendencias respaldadas por datos cuantitativos o cualitativos “.
Como ejemplo, Mulligan cita meses de tensiones crecientes entre los EE. UU. Y Corea del Norte, tensiones que desde entonces se han esfumado.
“De manera similar, ha habido otros grandes riesgos o preocupaciones económicas que se han acentuado, solo para disiparse con relativa rapidez”.
Él señala que otro factor que afectó la inversión en el primer trimestre fue el ambiente de precios moderados del oro ya que “el precio del rango oscilado oscilaba entre alrededor de $ 1 300 / oz y $ 1 350 / oz”.
Mulligan señala que esta falta de movimiento dejó el mercado sin un claro sentido de la orientación, consolidando aún más el enfoque de esperar y ver.
En términos de productos de inversión minorista, la demanda bajó un 15% interanual, principalmente debido a la débil demanda de Occidente, con una demanda europea y estadounidense de monedas y barras del 39% interanual y del 77% en el año -años, respectivamente.
Mulligan señala que, si bien la demanda china también bajó un 26% interanual, es una cifra sesgada, ya que la demanda en el primer trimestre de 2017 fue particularmente excepcional, y los 78 t logrados en el primer trimestre de este año están por encima de los promedios históricos.
La demanda de fondos cotizados en bolsa respaldados por oro (ETF) también bajó, representando 32,4 t en el primer trimestre; sin embargo, Mulligan dice que esta cifra “moderada” indica que los inversores siguen agregando ETF a sus carteras, y que la falta de desinversión indica que no ha habido un cambio en el sentimiento por el oro.
Además, señala que los ETF representaron 70 t adicionales en las primeras tres semanas de abril.
La demanda global de joyería se mantuvo estable en 488 t, un 1% menos año con año.
La demanda en China aumentó un 7% y la demanda de EE. UU. Siguió recuperándose, un 2% más en el contexto económico positivo. La demanda turca aumentó en un 19%, lo que Mulligan señala es significativo porque resalta que una economía fuerte (Turquía logró un crecimiento del producto interno bruto del 7,5% en 2017) y la fuerte confianza del consumidor fortalece la demanda de joyería.
Mientras tanto, los consumidores indios se desanimaron ante el aumento de los precios locales del oro, exagerado por una rupia cada vez más débil, con una caída de la demanda del 12% interanual. Mulligan espera que el mercado indio de joyería se recupere más adelante este año.
Los bancos centrales agregaron 116 t a las reservas oficiales en el primer trimestre impulsando la demanda hasta un 42% año con año. Este aumento fue impulsado principalmente por Rusia, Turquía y Kazajistán, que se han convertido en compradores habituales.
Mulligan dice que si bien todos los bancos centrales tienen la misma motivación: el deseo de diversificar los activos de reserva lejos del dólar, especialmente Rusia y Turquía tienen políticas explícitas para fortalecer y diversificar las reservas mediante la compra de oro.
El informe del WGC también señala que la demanda de oro en el sector tecnológico continuó mejorando en un 4% año con año. Mulligan señala que la demanda de tecnología experimentó su sexto trimestre consecutivo de crecimiento, en gran medida debido a un aumento en la demanda de tecnología inalámbrica y capacidad de memoria, así como a tecnologías “avanzadas” que se están volviendo más convencionales.
La oferta de oro aumentó un 3% año con año a 1 064 t, como resultado de una mayor producción minera y cobertura neta. El aumento mínimo en la oferta es el resultado de una mayor producción de Canadá, Indonesia y Rusia, mientras que Perú y Sudáfrica vieron una disminución en la producción.
Mientras tanto, el suministro de reciclado se mantuvo estable en 287 t a pesar de los altos precios locales del oro en varios mercados.
“Por lo general, cuando hay precios locales altos, hay un aumento en el reciclaje de oro debido a la gente que vende joyas, pero no lo vimos este trimestre”, dice Mulligan. Sugiere que esta es otra indicación del enfoque de esperar y ver, ya que las personas no estaban seguras de hacia dónde iba el mercado y, como tales, no se sintieron tentadas a vender.
“En general, esto puede verse como un trimestre débil, pero no uno que indique un alejamiento del oro…en términos de sentimiento de los inversores. . . hay cierta conciencia de que uno necesita protegerse en el entorno volátil, y si esta conciencia aumenta, podría ser positivo para el oro “, concluye Mulligan.
