Estimado Rogelio,
- De pérdida histórica a rentabilidad: qué cambió en Cauchari-Olaroz
- La expansión a 85.000 toneladas: la apuesta que define el perfil de largo plazo
- El RIGI como variable de fondo: qué significa para los inversores
- Lo que el tercer trimestre no dice: los riesgos que persisten
- Señal real para el sector en Argentina
Respecto a lo que señalas en tu correo, te comento que la habilitación de dichos usuarios de solo consulta respondió a una necesidad técnica e interna de carácter temporal, con la finalidad de
que el equipo de la Dirección Ejecutiva de Indicadores (DEI) pudiera generar los reportes e indicadores a presentar a la Comisionada Presidenta, e fin de darle vista de la situación actual de la licitación. Al tratarse de perfiles únicamente con rol de observador (solo lectura), se habilitaron como un apoyo técnico directo para la consolidación de dicha información.
No obstante lo anterior, derivado de tu correo, se procedió con la baja de las cuentas de solo lectura que señalas, solicitando el valioso apoyo de la DGLE para que puedan generar una cuenta de solo lectura para la DEI, por lo que les solicito indiquen cuál sería el procedimiento adecuado para solicitarlo.
Quedo atentos a sus comentarios.
Puntos clave
- Recuperación financiera: Lithium Argentina pasó de pérdida de US$64,5M en Q3 2025 a ganancia de US$13M en Q3 2026, un giro de casi US$78M
- Producción Cauchari-Olaroz: 9.550 toneladas de LCE producidas en Q3 2026, crecimiento modesto del 3% trimestral pero significativo en márgenes operativos
- Factores de rentabilidad: estabilización de costos operativos, mejora en recuperación y depreciación del tipo de cambio real argentino beneficiaron márgenes
- Contexto regional: mecanismo aplicable a toda minería de exportación en Latinoamérica con ingresos en dólares y costos locales en moneda débil
| Mineral | litio (carbonato de litio equivalente – LCE) |
| Variación exportación | 9.550 toneladas LCE producidas (crecimiento 3% trimestral) |
| Destino principal | exportación con ingresos en dólares |
Lithium Argentina cerró el tercer trimestre de 2026 con una utilidad neta de US$13 millones. No es un número enorme, pero el contraste sí lo es: un año antes, la compañía reportaba una pérdida de US$64,5 millones en el mismo período. Ese giro de casi US$78 millones en doce meses dice más sobre el estado del litio argentino que cualquier proyección optimista publicada durante el boom de 2022.
De pérdida histórica a rentabilidad: qué cambió en Cauchari-Olaroz
El proyecto Cauchari-Olaroz, operado por Lithium Argentina en sociedad con Ganfeng Lithium en la puna jujeña, produjo 9.550 toneladas de carbonato de litio equivalente (LCE) en el tercer trimestre. Eso representa un crecimiento del 3% frente al trimestre previo, modesto en términos porcentuales pero significativo en términos operativos: la curva de aprendizaje de las plantas de procesamiento de litio en salares es notoriamente empinada, y cada punto porcentual de mejora en recuperación tiene impacto directo sobre el margen.
La transición al negro no fue solo un efecto de volumen. La estabilización de los costos operativos —que durante el primer año de producción plena mostraron una variabilidad considerable— y la depreciación del tipo de cambio real argentino jugaron a favor de la compañía. Los costos en pesos, que representan una proporción relevante del total operativo, se diluyeron frente a ingresos denominados en dólares. Es el mismo mecanismo que beneficia a toda la minería de exportación en Argentina cuando el tipo de cambio oficial se alinea, aunque sea parcialmente, con la realidad del mercado.
El precio del carbonato de litio, sin embargo, sigue lejos de los máximos de 2022-2023. Los mercados spot en China, referencia global para el litio, han operado en un rango deprimido durante gran parte de 2025 y el primer semestre de 2026. Que Cauchari-Olaroz haya alcanzado rentabilidad en este entorno no es un dato menor: implica que la operación tiene un umbral de rentabilidad más bajo de lo que los críticos del proyecto anticipaban cuando los costos de construcción superaron las estimaciones originales.
La expansión a 85.000 toneladas: la apuesta que define el perfil de largo plazo
Lithium Argentina avanza con un plan de expansión que elevaría la capacidad de Cauchari-Olaroz a aproximadamente 85.000 toneladas anuales de LCE. Hoy, el proyecto opera en torno a las 40.000 toneladas de capacidad instalada. Doblar esa cifra en un contexto de precios deprimidos podría parecer contraintuitivo, pero responde a una lógica financiera clara: quien construye capacidad en el valle de precios llega al próximo ciclo alcista sin los costos de capital que sus competidores deberán absorber más tarde y más caro.
La pregunta no es si el litio va a recuperarse. La pregunta es cuándo y a qué velocidad. El ciclo de electrificación vehicular sigue avanzando en China, Europa y, con mayor vacilación, en Estados Unidos. La demanda estructural de litio para baterías no ha desaparecido; lo que desapareció fue el exceso de optimismo que infló precios y valoraciones entre 2021 y 2023. Los proyectos que logren reducir costos y consolidar operaciones durante este período de ajuste serán los que dicten las condiciones cuando la demanda vuelva a presionar la oferta.
Para Argentina, la expansión de Cauchari-Olaroz tiene implicaciones que van más allá del balance de Lithium Argentina. Jujuy, una de las provincias más pobres del país, recibe regalías y empleos directos e indirectos de este proyecto. Una mayor escala de producción amplifica ese impacto, aunque también concentra la dependencia provincial en un solo commodity y en las decisiones de una empresa extranjera listada en el TSX.
El RIGI como variable de fondo: qué significa para los inversores
El Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones —RIGI— que el gobierno de Javier Milei impulsó y que tiene vigencia hasta 2027, crea un marco de certidumbre relativa para proyectos de la escala de Cauchari-Olaroz. La estabilidad fiscal y cambiaria prometida por el RIGI es exactamente lo que un proyecto minero de larga maduración necesita para atraer capital institucional. No porque los inversores ignoren el riesgo Argentina, sino porque el RIGI pone un techo explícito a algunas de las formas más disruptivas en que ese riesgo históricamente se ha materializado.
La repatriación de dividendos y la convertibilidad de los ingresos en moneda extranjera son los puntos más sensibles para cualquier empresa minera que opere en el país. El cepo cambiario, que persistió en distintas formas durante años, fue un freno concreto a la inversión en proyectos que generan dólares pero operan en una economía que históricamente los retiene. Los avances graduales en la normalización cambiaria bajo la gestión Milei han mejorado la percepción del riesgo, aunque los analistas institucionales —los que financian proyectos en el TSX o en el mercado de bonos de Nueva York— siguen leyendo con cautela los datos de reservas del Banco Central.
El resultado de Lithium Argentina en el tercer trimestre llega en un momento en que varios proyectos de litio en la región están recalibrando sus cronogramas. En Chile, la intervención estatal a través de la SQM-CODELCO y la nueva política litífera del gobierno de Boric generan dudas sobre la velocidad de expansión de Atacama. En Bolivia, la producción comercial estatal sigue siendo marginal frente al potencial de los salares. Argentina, con Cauchari-Olaroz ya en producción rentable y proyectos como el Salar de Rincón, Sal de Vida y Los Popos en distintas etapas de desarrollo, está posicionada para ganar participación de mercado si mantiene la estabilidad regulatoria.
Lo que el tercer trimestre no dice: los riesgos que persisten
Un trimestre rentable no clausura los riesgos estructurales. El litio sigue siendo un mercado opaco en términos de formación de precios: no existe un equivalente al LME para el litio, y los contratos de largo plazo con fabricantes de baterías tienen cláusulas de ajuste que pueden comprimir márgenes cuando el spot cae. Lithium Argentina, como cualquier productor en el Triángulo del Litio, está expuesto a esa opacidad.
La Ley de Glaciares sigue vigente y sigue siendo un vector de riesgo legal para proyectos ubicados cerca de zonas de protección glaciar en San Juan y Catamarca, aunque Cauchari-Olaroz en Jujuy tiene menor exposición a este riesgo específico. La disputa legal en torno a las zonas de exclusión sigue sin resolución definitiva a nivel de la Corte Suprema, y una sentencia adversa podría afectar proyectos vecinos aunque no directamente a Lithium Argentina.
La concentración de la propiedad es otro factor. Ganfeng Lithium, el socio chino, es uno de los mayores procesadores de litio del mundo. Esa alianza da acceso a mercados y tecnología, pero también crea dependencias en términos de fijación de precios de transferencia y decisiones estratégicas que no siempre se alinean con los intereses de los accionistas minoritarios ni de las provincias anfitrionas.
Señal real para el sector en Argentina
El giro a la rentabilidad de Cauchari-Olaroz es la primera demostración concreta de que un proyecto de litio en salar argentino puede operar de forma viable incluso en un ciclo bajo de precios. Eso no garantiza que todos los proyectos en desarrollo llegarán al mismo destino — muchos de los ~20 proyectos en distintas etapas en Argentina tienen estructuras de costo muy diferentes y algunos nunca llegarán a producción comercial. Pero Lithium Argentina le pone un piso de credibilidad al Triángulo del Litio en un momento en que algunos inversores institucionales estaban reconsiderando sus posiciones.
Para las provincias de Salta, Jujuy y Catamarca, la ecuación es simple: necesitan que más proyectos lleguen a este punto. Para el gobierno nacional, el resultado valida —al menos parcialmente— la apuesta por el RIGI como mecanismo de atracción de inversión en sectores intensivos en capital. Y para los competidores en Chile y Australia, el mensaje es que Argentina está produciendo litio a costos competitivos.
El litio argentino ya no es solo promesa. Producir 9.550 toneladas en un trimestre, con rentabilidad, en el peor ciclo de precios de la última década, es una afirmación operativa. La siguiente es llegar a 85.000 toneladas anuales antes de que el mercado vuelva a encarecerlo todo.
